经济观察网 贝特瑞（835185）2026年上半年营收破百亿，归母净利润同比下滑，二季度业绩环比改善，机构对其盈利预期存在分歧。

业绩经营情况：
上半年营收102.21亿（+30.4%），归母净利润3.83亿（-20.07%）。收入增量几乎全被毛利率挤压吃掉——毛利率19.65%，同比降2.95个百分点，营业利润仅增300万 。本质是行业价格战下，龙头"以量补价"但利润弹性有限。单季营收59.1亿（环比+37.11%），净利润3.29亿（环比+46.27%）。前端技术突破也在加快：6C超快充石墨已批量出货，硫化物电解质获头部客户认可，钠电硬碳进入量产导入 。上半年经营现金流净额-3.4亿，存货76.5亿较年初大增55%，周转率降至1.30次 。合同负债4.76亿（+68.43%）说明在手订单充足，但大额存货仍存跌价计提风险 。8月28日晚披露半年报后，截至9月4日股价跌幅收窄、反弹至21.33元（区间涨2.11%），说明市场对这份财报的分歧不小。

机构观点：
开源证券下调盈利预测但维持"增持"，预计2026-2028年归母净利9.16/17.56/19.73亿元 ；东吴预期10/13/16亿并维持"买入" 。两家分歧主要在盈利弹性节奏。核心矛盾一句话：出货量全球第一的壁垒还在，但价格战何时止跌决定利润拐点。

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