经济观察网 卓越教育集团（03978）受港股流动性及业务冲击短期估值承压，素养业务增长、大模型备案及回购支撑其长期逻辑。

估值与业务现状：
短期压制估值的直接因素是港股小市值流动性偏弱（国信证券已明确指出此点），且中考复读业务受普高扩招冲击仍在延续（全日制复习收入同比-15.9%）。但另一面，综合素养业务（占收入82.2%）+19.4%的增速、自研大模型备案通过、以及回购3000万股的动作，其实都在支撑中长期逻辑 。

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