经济观察网 徽商银行（03698.HK）近期股价出现回调，其持有的长鑫上市相关收益、内部治理事项成为市场关注焦点。

股票近期走势：
8月4日收盘4.84港元，连续两日下跌（-2.91%），较7月30日高点5.13港元区间跌幅约6.47%。技术面上，KDJ指标J线已从84急速回落至10.04，短期超买信号释放后进入调整，但20日均线4.80港元附近仍有支撑，MACD仍为正。这波回调更多是获利盘兑现，此前7月受长鑫上市催化大涨25%后，市场需要消化前期涨幅。

业务相关收益：
7月27日长鑫科创板上市，徽商透过子公司穿透持股约0.134%，首日浮盈约42.3亿元（相当于2025全年净利润25.6%），但部分收益可能属于理财资管产品而非银行自有资金；真正可持续的增量在于长鑫扩产带来的银团贷款、现金管理及上下游供应链融资需求，以及对安徽区域信用预期的系统性改善。

公司结构与治理：
6月30日股东会，中静系提出的提高分红至30%比例的临时提案未通过，反对票50.2%，但赞成票26.29%+弃权23.51%合计近半，较2024年明显提升。董事会方案赞成票74%，但较上年下降12.7个百分点。董事长仍空缺近一年，A股IPO辅导报告显示董事会换届、股权纠纷、职工持股超标等问题未解决，治理改善仍是中期关键变量。

公司估值：
这轮上涨是估值修复（从0.38倍PB向0.43倍），而非盈利驱动。中长期要持续，需要看到净息差止跌或科创贷款结构改善，而这两点目前仍处于"见效周期长"的阶段。

接下来是看长鑫合作的信贷落地节奏，还是关注中报息差拐点信号？

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