经济观察网 盛德鑫泰（300881）2026年上半年营收增长但归母净利润下滑，子公司业绩承诺补偿款逾期未收回，现金流有所恶化。

业绩经营情况：
8月23日晚公司披露2026年中报：营收16.48亿元（+10.59%），但归母净利润6025.90万元（-28.74%），扣非同比降29.07% 。核心拖累是毛利率——无缝钢管毛利率降至10.45%（-4.50pct），汽车配件毛利率10.69%暴降11.29pct 。营业成本同比增17.37%，远超营收增速，主因小金属等原材料涨价、市场竞争加剧及社保成本上升 。

子公司发展：
控股子公司江苏锐美2023-2025年三年业绩仅完成9884.52万元，远低于承诺值，触发原股东1.21亿元现金补偿义务。但截至报告期末补偿款已超期未履行，原股东因自身财务承压资金筹措不及预期 。这笔款项能否收回，直接影响公司资产质量和后续现金流。

财务状况：
经营现金流净流出-1.6亿元，较上年同期-3520万元显著恶化（-353%）；但公司已发行可转债，货币资金从4.32亿增至7.05亿（+63.23%），为产能建设备足弹药 。需注意分红比例——公司拟每10股派2.5元（含税）。

未来发展：
短期看毛利率能否随原材料价格回落企稳，以及1.21亿补偿款的回收进展；中长期看"先进高镍无缝管建设项目"产能释放与高端产品替代进口的推进节奏 。这两个变量是后续跟踪的关键。

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