8月12日下午，阅文集团（00772.HK）发布2024年上半年财报，其中影视剧业务的业绩颇佳。今年上半年票房最高的电影《热辣滚烫》、热度最高的剧集《庆余年2》以及热播剧集《玫瑰的故事》《与凤行》等，都由阅文出品。

在热播影视剧的带动下，今年上半年，阅文的版权运营及其他业务（下称“IP开发业务”）收入为22.5亿元，同比增长73.3%，超越了在线业务收入，成为第一大收入来源。IP开发业务收入包括影视剧以及衍生品、授权业务收入，以影视剧收入为主。

今年上半年，阅文集团的总营收为41.9亿元，同比增长27.7%；经调整归母净利润7亿元，同比增长16.4%。

IP开发收入占大头

阅文凭借网络文学业务起家，以付费阅读收入为主的在线业务收入，在绝大部分时期是其主要收入来源。阅文的收入结构此前只出现过一次重大变化，2019年，《庆余年》火爆全网，带动其IP开发业务收入同比增长341%，超过在线业务收入。

今年上半年，阅文的IP开发业务收入第二次超过在线业务收入。这次的爆款影视剧比2019年的更多。

自从2018年阅文收购新丽传媒后，逐渐找到了制作爆款影视剧的方法。2019年的《庆余年》、2021年的《赘婿》《斗罗大陆》、2022年的《人世间》《心居》、2023年的《平凡之路》等爆款剧集，都由新丽传媒制作。

今年上半年，阅文旗下热播影视剧也大多由新丽传媒制作。影视剧业务上半年的业绩突出，一方面是因为爆款剧集在这段时间集中上线，另一方面源自阅文管理团队对IP开发策略的调整。

去年6月，阅文成立影视事业部，把新丽传媒融合进该部门，目标是产出系列化爆款影视剧，并做IP全产业链开发。

今年热播的《庆余年2》是阅文推行IP开发策略的一个典型案例。在《庆余年2》开发早期，阅文成立了一个S级（超级）项目组，也是其史上最大规模的IP专项组，从文学到影视、游戏、衍生品、卡牌等做全产业链联动。

阅文内部人士告诉经济观察网，阅文集团首席执行官兼总裁侯晓楠会带着各个团队去剧组探班、看片，并围绕核心IP的开发进度，建立跨部门定期共享机制。前些年阅文把版权售出后很少关注后续制作，导致IP开发各自为政。如今阅文推行的策略会保证IP开发的完成度，从而增加爆款的可能性。

阅文IP收入在今年上半年大幅增加，与衍生品、短剧业务收入的增加也有关系。上半年，阅文旗下IP卡牌的销售额为1亿元，其中《庆余年2》盲盒的销量超过20万只，影视卡牌卖出2000万元。在短剧方面，阅文在上半年上线了几十部根据旗下IP改编的短剧项目，最高一部短剧的流水为3000万元。

在线业务聚焦付费

在IP开发业务收入增长的同时，阅文的在线业务收入出现下滑。阅文在线业务收入主要包括付费阅读、网络广告以及游戏分销业务收入，其中付费阅读收入占大头。

财报显示，今年上半年，阅文的在线业务收入为19.4亿元，同比下滑2.2%；以付费阅读收入为主的自有平台产品收入为16.9亿元，占在线业务总收入的87.3%。阅文旗下的自有平台产品及腾讯产品自营渠道的平均月活跃用户为1.76亿人，同比下降16.9%；平均月付费用户数为880万人，同比微增0.4%。

这几项业务数据的变动原因是，阅文调整了在线业务的策略，聚焦付费阅读商业模式，降低免费阅读用户比例。阅文方面在财报中解释，付费阅读是更高质量的商业模式，付费阅读渠道的投资回报率更高。

在网络文学行业，阅文受到字节跳动旗下番茄小说、百度旗下七猫小说的挑战。番茄小说和七猫小说采用免费阅读商业模式，通过广告获得收入。这种模式吸引了大批对价格敏感的用户。

2019年至2022年，阅文也曾试水免费阅读模式。2022年，阅文的免费阅读用户数达到1500万人，但免费模式对其付费订阅的收入带来了不利影响。同在2022年，阅文的平均月付费用户数减少了14.7%。

去年，阅文管理层对在线业务进行了战略调整，扩大对付费内容的投资，减少对免费阅读方面的投入。该项战略目前仍在持续。

在财报电话会上，阅文管理层也被问到在线阅读业务的付费率。阅文集团副总裁黄琰表示，虽然当前宏观经济存在不确定性，但网文用户的付费意愿并没有降低，因为网络文学是一种刚需产品，读者具备较高的忠诚度和黏性，尤其对连载小说而言，读者非常渴望看到后续章节，也愿意为精品的内容付费。