医药卖水人仍处于漫漫寒夜中。作为医药创新活跃程度的“晴雨表”，今年上半年国内医药卖水人延续去年下滑的趋势，超过半数的上市公司营收和归母净利出现同比下滑，国内营收占比相对多的企业下滑迹象更明显。
据财联社记者观察，或因需求不振，CRO们似乎在价格内卷的道路上继续前行，毛利率比去年同期平均减少超过5个百分点。另外相比较年初，CRO板块已经蒸发市值超过两千亿。
行业专家在接受财联社记者采访时表示，由于全球创新药市场始终没有真正回暖，叠加外资对供应商选择受到政治因素的影响，未来CRO整体挑战比较大，能否扭转还是要看创新药市场的复苏程度。
超半数CRO营利同比下滑 板块市值蒸发两千亿
Wind数据显示，2024H1，国内A股21家CRO概念上市公司中，有总计11家企业营收出现不同程度的同比下滑。
数据来源：wind
其中，CRO龙头的业绩下滑趋势稍轻。药明康德（603259.SH）实现营收172.41亿元，同比下降8.64%，归母净利42.40亿元，同比下滑20.20%；康龙化成（300759.SZ）实现营收56.04亿元，同比下降0.63%，归母净利11.13亿元，同比增长41.64%；泰格医药（300347.SZ）实现营收33.58亿元，同比下降9.50%，归母净利4.93亿元，同比减少64.50%。
对于药明康德的业绩表现，业内人士表示好于预期，医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡对财联社记者表示，“药明康德上半年的业绩并不令人意外，符合预期，海外有美国生物安全法案、全球创新药气候变化等的影响，而国内全链条支持创新药发展等扶持政策的落地和传导尚需时间，药明康德能够稳住阵脚已经算表现不错了。”
营收下降比例最多的三家企业是凯莱英（002821.SZ）、博腾股份（300363.SZ）和美迪西（688202.SH），营收均出现超四成的下降，其中博腾股份和美迪西甚至归母净利出现亏损，同比下降超140%。
归母净利出现负增长的CRO企业有14家，按照同比降幅排序前三分别是昭衍新药（603127.SH）、睿智医药（300149.SZ）、美迪西，其中此前热衷于“囤猴”的昭衍新药归母净利同比减少287%，睿智医药归母净利同比减少188%。
值得一提的是，在昭衍新药和凯莱英发布业绩预告后第二日，股价大涨，业内有观点认为其业绩拐点即将来临。
凯莱英在半年报预告中表示，2024年，公司加快海外布局以及多肽产能建设，持续加大业务开拓力度，新签订单同比增长超过20%，且二季度较一季度环比有较大幅度增长，其中来自欧美市场客户订单增速超过公司整体订单增速水平。而昭衍新药2024Q2实现营收5.245亿元，归母净利1.025亿，同比增长205.51。
另外，国内外的创新药复苏程度及CRO行业的分化也在进一步加剧。国际化市场开发较好的龙头康龙化成2024H1来自北美客户的收入36.68亿元，同比下降0.20%，占公司营业收入的65.45%；来自欧洲客户（含英国）的收入9.46亿元，同比增长9.98%，占公司营业收入的16.87%；来自中国客户的收入8.43亿元，同比下降13.22%，占公司营业收入的15.03%。
而2024H1营收下滑较为严重的凯莱英和美迪西的地区业绩分化则更明显，其中凯莱英来自美国市场客户收入17.81亿元，剔除大订单影响后同比增长26.92%；来自国内市场客户收入6.90亿元，同比下降9.96%；来自欧洲市场客户收入1.78亿元，同比增长22.75%；美迪西的客户结构以境内客户为主，2024H1境内客户收入为3.31亿元，占主营业务收入63.66%；境外客户收入为1.89亿元，占主营业务收入36.34%。
“从上述CRO上市公司的业绩来看，似乎海外业绩占比较高的企业，在2024H1的业绩表现要更加稳定，也从侧面可以看出，海外市场的CRO市场需求的收缩幅度没有国内大。”赵衡对财联社记者表示。
另据财联社记者观察，今年开年，上述21家CRO上市公司总市值约为4900亿元，但截至8月30日，总市值约为2900亿元，总计约2000亿市值在跌跌不休中被蒸发。
全球创新药复苏不振 国内价格内卷正在加剧
财联社记者发现，在上述CRO企业进行业绩表现归因时，说最多的两句话是“境内外生物医药融资环境持续低迷”“国内生物医药融资复苏不及预期”。
据动脉网数据，2024年H1，全球共完成医疗健康领域一级市场投资1197笔，累计融资307亿美元。相比2023年同期，过去6个月的融资总额微涨1%，但由于受融资交易数量大跌21.9%影响，平均融资金额出现了29.97%的逆势大幅上涨。
国内方面，2024年H1，医疗健康各细分领域共完成415笔医疗健康产业一级市场融资，累计融资约合48亿美元。相比2023年同期，2024年H1，国内医疗健康融资交易数量和总金额，分别下降32.3%和12.2%，对比全球医疗健康市场，量、价收缩的程度都更甚。
这一寒气并不是只有国内CRO企业感受到，除三星生物以外，海外CRO巨头2024H1的业绩也不乐观。全球一哥赛默飞营收同比下降2.39%，达208.86亿美元，不过累计净利润达到了28.85亿美元，相比去年同期增长了8.70%；查士利华业绩则连续两个季度都出现了下滑，继2024年一季度后，二季度业绩未曾好转，收入10.26亿美元，同比减少3.2%。
特别的是，查士利华全年收入预期由正转负，2024年全年营收增速预期从增长1-4%，下调至负增长4.5–2.5%。理由为下半年中小型生物技术公司的需求复苏不足，以及全球生物制药客户的需求趋势疲软，这些客户的恶化在过去几个月变得越来越明显。这同样是大多CRO企业面临的共性原因。
有行业黑马之称的Medpace2024H1总营收10.39亿美元，同比增长16.1%；但新签订单已然明显有所“承压”。2024Q2，Medpace订单出货比创下近六年以来新低水平，第二季度新签订单为5.51亿美元，较去年同期5.75亿美元下降4.1%。Medpace还下调了2024年业绩指引，这是2021年以来首次下调业绩指引。
在需求疲软之下，国内CRO企业已经开始在订单价格上开始“内卷”。
据Wind，上述国内21家CRO企业2023H1的销售毛利率平均为46.25%，2023全年销售毛利率为44.72%，而这一数据在2024H1的下降速度加快，为41.04%。
国内业务占据营收贡献超过六成的美迪西在对业绩同比下降现象进行归因时直言：系报告期内医药行业竞争加剧，订单价格下降，部分订单延迟执行，导致收入和利润下降。
2024H1，凯莱英医药行业毛利率比上年同期减少10.91个百分点，境内业务毛利率比上年同期减少14.64个百分点，境外业务毛利率比上年同期减少6.83个百分点。
毛利率下滑现象在中小CRO公司更为明显，或是由于竞争激烈引发价格内卷导致。
例如睿智医药2024H1医药研发服务与生产业务毛利率比上年同期减少7.53个百分点；药石科技（300725.SZ）国内业务毛利率比上年同期减少12.1个百分点；博腾股份化学药研发及生产服务毛利率比上年同期减少24.84个百分点。
“由于全球创新药市场始终没有真正回暖，叠加外资对供应商选择受到政治因素的影响，未来CRO整体挑战比较大，能否扭转还是要看创新药市场的复苏程度。”赵衡对财联社记者表示。
转载来源：财联社 作者：卢阿峰
