21世纪经济报道记者 彭新
中国商业航天领域有望诞生规模空前的单笔融资。
上海联合产权交易所6月22日更新上海垣信卫星科技有限公司（以下简称“垣信卫星”）增资计划，并公布最新财务数据。其中披露，垣信卫星拟新增投资人不超过3家，意向投资方（单一投资人或联合体）投资总额不低于50亿元。
此轮融资完成后，垣信卫星原股东合计持股比例不低于80%，新增外部投资方合计持股比例不超过20%，且保持国有资本控股。
据此测算，本轮融资规模将不低于50亿元，上限为150亿元。募集资金将主要用于卫星星座工程建设、技术研发、市场开拓及公司日常运营等。若以最高融资额计算，这一数字将有望刷新国内商业航天领域融资纪录。
就本轮融资相关问题，记者向垣信卫星方面进一步求证，对方表示不方便回复。
垣信卫星于2018年3月在上海成立，注册资本21.38亿元，定位为国际卫星产业集团及卫星网络运营服务商。两家创始股东联和投资、上海市信息投资股份有限公司（下称“信息投资”）均为上海市国资委实控企业。而本次增资披露信息显示，当前垣信卫星前三大股东为联和投资、信息投资和国开制造业转型升级基金，持股比例分别为49.9%、18.7%和11.9%。
2024年2月，垣信卫星完成67亿元A轮融资，该轮融资是当时国内商业航天领域最大规模单轮融资，由国开制造业转型升级基金领投，联和投资加持，跟投方还包括国科资本、国盛资本、上汽恒旭资本等多家机构。
由垣信卫星运营的千帆星座是中国两大卫星互联网计划之一，2021年启动研制。该星座正式名称为“全球多媒体卫星系统”，目标市场首先指向共建“一带一路”国家和中国出海企业，为其提供宽带通信、互联网接入等服务。
根据规划，千帆星座建设分三期推进：一期计划部署1296颗卫星，2027年完成；二期新增约1万颗，2030年前实现万星组网；三期最终在轨规模超过1.5万颗，支持通信与遥感一体化，并融入6G生态。截至2026年6月5日，千帆星座在轨卫星数量为200颗。
今年以来，千帆星座组网明显提速，进入密集发射期，6月单月就部署卫星38颗，上半年发射数量已超过2025年全年，市场关注度随之高涨。
在应用方面，2025年1月，“千帆星座”的低轨卫星宽带网络已在中国香港的一艘邮轮上成功接入测试，同时也在测试为当地农业物联网技术提供支持，实现农业生产的远程监测与控制。垣信卫星还与巴西、马来西亚等国家的相关机构签署协议，推动卫星通信服务在全球范围内的应用。
此外，垣信卫星也在探索手机直连卫星通话。6月9日，垣信卫星通过蓝箭航天朱雀二号改进型遥六运载火箭发射其首颗手机直连试验星。6月19日，垣信卫星宣布打通国内首例无改造存量商用手机直连卫星通话（FirstCall）链路，并称无需对普通商用手持终端做软硬件改造，实测通话信号满格，质量比肩地面5G，为天地一体化通信深度融合开辟可行路线。
然而，卫星互联网前期投入巨大，垣信卫星持续亏损。增资披露信息显示，2022年至2025年，垣信卫星营业收入分别为4.7万元、4.9万元、115.1万元和18.9万元，净亏损分别为2.0亿元、4.9亿元、8.1亿元和8.9亿元；同期垣信卫星资产总额从31.6亿元增至102.0亿元。而截至2026年3月31日的最新一季度财报显示，垣信卫星资产总计102.5亿元，营业收入为0元，净亏损1亿元。在持续高强度投入与巨额亏损之下，本轮最高150亿元的融资计划，将为垣信卫星“输血”。
近年来卫星互联网赛道热度持续攀升。6月12日，SpaceX以“SPCX”为代码登陆纳斯达克，发行价为135美元/股，募资约750亿美元，成为史上规模最大的IPO，带动产业链市场关注度显著提升。
据世界经济论坛预测，太空经济规模到2035年将增至1.8万亿美元，约为2023年的3倍。风险投资机构Space Capital的数据显示，流入太空产业的投资中逾八成投向卫星领域，火箭发射占11%，登月等新兴领域仅占3%。卫星通信正逐渐成为商业航天的盈利基础，凭借订阅收费的商业模式，有望实现持续稳定增长。
以SpaceX为例，卫星互联网业务星链正是该公司的“现金牛”，2025年，SpaceX合并营收约187亿美元，其中星链营收113.9亿美元，占总营收逾六成；且星链业务经调整EBITDA（息税折旧摊销前利润）为72亿美元，利润率达63%。
这一盈利能力源于SpaceX的独特商业模式与规模效应：订户费支撑火箭发射，发射部署更多卫星，更多卫星覆盖更多用户，更多订户再反哺发射，形成闭环。而星座一旦建成，加之终端设备成本由用户承担，每新增一名用户的边际服务成本极低。星链共规划发射卫星4.2万颗，目前在轨卫星超过1万颗。
海外星链依托完整组网规模跑通盈利闭环，形成自洽商业运转模式。国内商业卫星产业则处在加速建设、多元布局的成长阶段。
目前，除中国星网、垣信卫星外，多家商业卫星星座正处于密集筹划与推进之中，包括时空道宇的“未来出行导航星座”、国电高科的“天启物联网星座”、蓝箭鸿擎的“鸿鹄3号”等。
不过，产业高速发展的同时，部分发展瓶颈仍待持续突破。垣信卫星董事长张琦曾表示，目前卫星互联网产业存在一系列堵点痛点。比如，大运力、高可靠、可回收、低成本运载火箭尚处于试验阶段，发射、测控等资源紧张，尚无法完全满足巨型星座的快速组网需求。此外，在卫星互联网关键配套环节，芯片、载荷、天线、终端等的低成本量产能力不足，产品先进性有待提升，尚无法满足商业星座的市场竞争需要。
2025年上半年，垣信卫星采购火箭发射服务的招标因递交投标文件的供应商不足3家而失败。2025年7月，垣信卫星再次发布招标方案。与此前招标相比，包件二明确新型号可参与招标，秉持更加开放的市场姿态，为技术成熟度接近达标线的运载火箭提供了公平竞争机会。
在此背景下，蓝箭航天、天兵科技、中科宇航三家民营火箭企业成为垣信卫星“一箭18星”发射服务采购（包件二）的中标候选人。这是民营火箭首次集体进入国家级星座的供应商名单，被业内视为标志性事件。这有望推动发射服务成本下降、效率提升，并加速我国商业航天从政策驱动向市场驱动转型。
一位商业火箭公司人士告诉记者，目前两大星座组网需求旺盛，仅消化存量发射需求，运力就已供不应求；火箭企业只要能证明运力满足组网要求，并不愁订单。
