谭雅玲/文

近日市场信息反映美联储6月不加息概率在60-70%，这与上次5月例会之前情形相似。当时市场炒作重点是美国中小银行事件，目前炒作是美国经济尤其是通胀下降，但我们应接受上次的教训，即美联储最终还是按部就班加息不变。更何况目前的形势，无论是美国国内或海外都发生不一样的变数，尤其海外刺激美联储加息将是主要倾向，美联储6月加息依然具有可能继续循序渐进事。而这正是美元应对全球去美元化的杠杆化威力的展现，美国力促美元稳固地位是美联储加息必然性与不可歇息的关键。

理由之一：美国通胀依然是政策目标加息参数。美联储加息之前，美国劳工部通胀数据将是主要参考值，预计5月美国通胀下降可能较大，但美国通胀维持4%以上对美联储政策参数，或历史水平而言都是加息依据与支持因素。目前美国就业数据有波动，但并不确定具有问题，美国就业稳定是美联储加息时机重要选择。其它就是美国经济态势，经济增长大环境稳定，但结构以及阶段存在较大不确定性的波动，但并非是美国经济恶化迹象，反之经济韧性与耐力则更突出繁荣可持续性更强，这给予美联储加息的提示是抓紧时机。毕竟国际多边机构一致上调美国今年经济增长，这从之前水平预期增长不足1%上至1%以上，这才是美联储加息经济基础的重点。尤其美国股市上涨局面更体现美国企业利润与收入水平的保障。其中美股标普和道指已经上涨至20%牛市界定技术区间，更突出的是美国科技股上涨带来的加息利好空间，美股上涨已经超出年初市场预料的偏悲观局面，美国企业力量是经济和政策需求不容忽略的主力参考。面对5-6月例会的经验教训与前瞻评估，美联储官员的态度是核心。目前美联储鹰派立场为主是美联储加息难以中断的重点，其理由就是通胀数据以及政策聚焦重点依据未变，包括未来石油价格上涨可能，而来自美国购油规划阶段与价格迂回操纵策略则是调节性手法，国际石油价格上涨可能是美国通胀依据支持加息最重要的应用条件与筹码备应。目前更多的机构依然预期国际石油价格重返3位数将具有极大可能，美联储加息选择无疑义。美元将以利率优势抵消去美元舆论是美国战术高明所在。

理由之二：发达国家利率上限攀比性助推加息。本周发达货币体两家央行接连意外加息震动市场，随之全球债市暴跌，尤其是短期债券表现加剧震荡。美国国债两年收益率跃升至4.6%，澳大利亚两年期国债收益率升至2011年10月最高水平，加拿大两年期国债收益率目前达到2007年最高水平，进而市场预计美联储7月加息25个基点概率为100%，但6月不加息预期为主，而事态进展或有戏剧性变数值得警惕。尤其加拿大央行加入澳洲联储行列进一步加息，他们的宗旨在于遏制通胀持续快速上涨势头，投资者开始抛售国债。目前加拿大央行基准利率上调至4.75%，其结束1月暂停加息政策，这对美联储具有刺激和带动可能极大。当下货币紧缩政策正在说服市场重新考虑美联储晚些时候降息的预期，尽管目前市场依然预期年底前美联储或有宽松政策可能，但美联储多次降息已被排除在市场预期之外。由于发达国家债券市场面临严峻性在于：通胀下降进程比预期要慢，市场加息恐慌引起全球风险资产波动性飙升，这恰好是美元布局与摆布策略促成紧缩不变的关键期。这犹如去年美联储加息一样，市场担忧将传统避险资产的国债置于风口浪尖，尤其短长期收益率倒挂说辞多多，但就美国财政需求则是核心参数，也是目前美财政加紧发债和融资紧锣密鼓的客观与主观结合作为的体现。市场万众瞩目下周美联储例会，美联储主席鲍威尔和美联储官员们正处于静默期，虽然目前预期美联储这次将跳过加息并向公众解释没有结束加息预期凸显强力影响，但市场不确定的风转急下将是历史惯例曾经常有过现实。然而，美国现实与事实证明通胀比想象更顽固，美联储将在比市场预测的更长时间内保持更高政策利率，这是当前去美元化最实际和最有利的对应举措，美元系统性战略规划始终以实现美元利益与收入最大化为本，这是强美元战胜去美元路径之威之策之选。

理由之三：多边机构与美联储鹰派立场促加息。IMF最新发布的展望敦促美联储和其它央行继续收紧货币政策，以减低通胀。虽然去年3月以来，美联储连续10次加息，累计加息500个基点，美国联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。而澳联储和加拿大央行加息25个基点是市场原本预期不加息的逆转和突发因素，预计美联储加息充满变数与不确定也将具有随时变数。IMF认为：“如果通胀比预期更持久，美联储可能需要在更长时间内将利率推高。”“我们的建议保持不变，那就是美联储需要坚持其货币政策，以确保通胀持续下降，并确保通胀预期保持良好的锚定。”IMF上月底报告指出称，在持续通胀的情况下，美联储需要再加息25个基点将利率上调至5.25%-5.5%。IMF总裁格奥尔基耶娃当时表示，4月PCE数据表明，美联储抗击通胀的任务尚未完成。之前OECD预测，预计第二季度美联储加息将继续推进，加之IMF首席经济学家预计本轮发达国家利率上限将达到6%，这也是美联储利率目标指向。目前美联储鹰派势力偏强，加息议论的基础是新经济可持续是核心，加息抑制经济过热是美国经济繁荣保障性手法，也是目前预期美联储不加息的障眼法，并非是颠覆美国经济或破坏性工具。美国新经济逻辑与美联储新经济工具组合需要重合与重整逻辑架构与循环机制的新周期，这才是面对去美元化美国新战略章法的工程组合新模式与新逻辑。

美联储6月例会加息与否不变的是美元地位与影响，反之被调动或受伤害的将是美元对手的风险与压力，欧洲与中国必须高度重视风险本质与实质，市场不要被表面现象迷失风险识别与判断逻辑与思维方式。