一家藏在重卡底盘下的“隐形冠军”，正走到聚光灯下。7月31日，苏州绿控传动科技股份有限公司（下称“绿控传动”）披露创业板招股意向书，8月10日正式启动网上申购，将正式叩响A股大门。
招股书显示，2023年至2025年，绿控传动的营收从7.70亿元攀升至33.54亿元，三年复合增长率108.63%；归母净利润由亏损1233.38万元修复至1.53亿元，完成了从技术投入期到规模盈利期的完整切换。
据科瑞咨询统计数据，2023年至2025年，绿控传动在国内新能源重卡电机配套市场的占有率连续位居行业首位，是这一细分领域的龙头企业。结合其作为国家制造业单项冠军、专精特新小巨人等实力，绿控传动可谓是“隐形的独角兽”。
本次IPO拟募资15.8亿元，全部投向产能扩建与研发中心建设，资金用途清晰指向产业中长期扩张需求，体现了管理层对行业景气度与自身技术壁垒的十足信心。
那么，它的实力到底如何，是否具备持续穿越行业周期的核心壁垒？在整车厂自研、跨界玩家双重竞争的行业格局里，这家民企又凭什么守住领先席位？
一场历时十五年的正向研发
理解绿控传动的产业价值，需要先理解它进入的是一个怎样的市场。在绿控传动成立的2011年，国内新能源商用车电驱动系统市场几乎被外资品牌垄断。采埃孚、博世凭借数十年的技术积累和全球验证的可靠性数据，占据着国内主机厂的配套清单。
中重型商用车、非道路矿机的动力系统与乘用车电驱动之间，横亘着天然的技术鸿沟。满载百吨、持续爬坡、露天高低温交变，这些极端工况对电机、变速器、电控一体化系统的扭矩输出、散热效率、耐久性能提出的要求，与乘用车相比几乎是两个物种。
一套动力系统进入主机厂供应链，往往需要数年标定测试，一旦出现可靠性问题，损失以千万元计。这种“犯错成本”决定了主机厂天然倾向于选择已经被验证过的外资方案。国内不是没有企业想挤进去，但多数在漫长的验证周期面前打了退堂鼓。
绿控传动选择了一条最难的路——正向研发。没有现成的技术可以抄，没有成熟的供应链可以借，绿控传动从零开始，死磕同轴并联式混合动力系统，一年迭代十余次。
真正的转折发生在2019年。绿控传动联合清华大学研发的同轴并联混动机电耦合系统获得国家科学技术进步奖二等奖，成为行业内唯一获此殊荣的企业，打破海外混动变速箱长期垄断。
此后，技术突破进入加速期。针对百吨级矿卡“卡脖子”难题，公司开发的双输入变速器动力不中断电驱动系统，打破了高端矿卡只能依赖进口大排量发动机和AT变速箱的局面。自主集成重卡电驱桥重构了整车底盘结构，取消传动轴设计后，轻量化与传动效率同步提升。
截至2025年底，绿控传动拥有境内授权专利352项，其中发明专利58项。研发人员304人，占员工总数15.18%，2023-2025年累计研发投入2.45亿元。持续的底层技术深耕，让这家企业在重载这个窄而深的细分赛道，建立了一道短期难以复制的产业门槛。
绑定头部整车夯实产业卡位优势
如果说技术是绿控传动进入这个市场的“入场券”，那么产业卡位则是它把技术转化为市场份额的关键。
商用车零部件行业的特征除了长认证周期，还有高客户粘性。一套动力系统进入主机厂供应链往往需要数年标定测试，一旦达成稳定供货，即可长期分享整车放量红利，而绿控传动用十五年时间，完成了对国内头部主机厂的全面渗透。
其客户覆盖徐工集团、三一集团、东风汽车、厦门金龙、北汽福田、中国重汽、中联重科等，并形成了头部主机深度绑定的格局。2025年，徐工集团、三一集团这两大国内新能源重卡销量冠亚军合计贡献了32.83%的营收，二者当年新能源重卡合计市占率达29.93%。
市场普遍担忧整车厂自研挤压第三方供应商空间，但招股书业务说明显示，三一、徐工等主机自研电驱多适配标准化轻型车型，矿山、渣土、重型牵引车等复杂重载场景仍以外采成熟系统为主，第三方独立电驱厂商具备不可替代的场景适配能力。
目前，新能源商用车行业处于发展早期。2025年国内新能源商用车整体渗透率仅28.84%，重卡电动化置换空间依然广阔。叠加“双碳”政策推进、柴油车淘汰、城区路权倾斜等长期驱动因素，行业增量周期清晰可辨。
绿控传动的业绩也与下游景气度有关。2023年营收7.70亿元，受前期大额研发投入拖累小幅亏损；2024年下游需求回暖，产能利用率抬升，归母净利润4804.27万元；2025年新能源重卡需求集中释放，营收跳升至33.54亿元，归母净利润1.53亿元。
绿控传动的产品结构高度聚焦主业，电驱动系统2025年贡献营收31.52亿元，占总收入96.02%，其中货车类产品贡献了84.73%的营收。与此同时，其在非道路机械、海外业务稳步拓展，产品已销往东南亚、欧美市场，并在泰国设立全资子公司布局本地化生产，为下一阶段增长打开了空间。
资本蓄力扩产研锚定长期赛道
本次登陆创业板是绿控传动成立十五年来最关键的战略节点。从募投规划、人才机制与产业站位三个维度，可以观察这家企业的长期发展逻辑。
绿控传动本次募集资金净额15.8亿元全部投向实体产业，无补充流动资金安排。两大项目形成产能与技术的协同布局：13.8亿元建设年产10万套中重型商用电驱动系统项目，2亿元新建研发中心。
产能扩建的紧迫性来自现实的产能瓶颈。2025年，其电驱动系统产量达14.85万台，产能利用率高达98.21%。而2023年产能利用率仅54.06%，从半闲置到满负荷，只用了两年，销量从2023年的2.6万台跃升至2025年的12.9万台。
其现有产线已无法承接更多增量订单。新增10万套产能落地后，将通过规模化生产进一步摊薄单位制造费用。从产品结构看，目前以重卡纯电为主，募投项目将扩充电驱桥、混合动力系统等产品线。
2亿元研发中心项目投向清晰。招股书披露，该项目将主攻集成电驱桥、高压电控、多模混动、矿卡专属动力等前沿路线。在持续扩容的营收规模下，绿控传动仍需扩充研发绝对投入以维持技术领先。
新建研发中心将配齐全套试验仿真设施，加码下一代核心零部件攻关，现阶段重点在研项目覆盖高性能电机、纯电重卡二代电驱、混动2.0、百吨矿卡动力总成、新一代重卡AMT变速器等重载专属核心产品。
在人才与资本协同层面，绿控传动本次战略配售设立两大员工资管计划，合计认购上限683.41万股，实控人、核心高管、四大博士研发团队骨干均参与认购，锁定期12个月。报告期内，其先后推出九轮股权激励，设立六家员工持股平台，覆盖研发、销售、制造各环节核心骨干，将核心团队收益与上市公司长期发展深度绑定。
战略配售同时引入东风、徐工、柳工等产业资本，在此前的多轮股权融资阶段亦有整车产业基金入场，形成了“产品配套+资本协同”的双向绑定关系，进一步巩固了供应链关系的稳定性。
从产业宏观维度看，乘用车三电已完成国产替代，但重载重卡、百吨矿机动力长期被海外品牌垄断。绿控传动十余年正向自研，实现了电机、变速器到控制器三大核心部件全部自研自产，走出民企自主可控完整产业化路径，为高端装备制造本土突围提供可复制范本。
当前，全球商用车电动化浪潮尚处起步阶段，海外重载动力国产化供给稀缺，绿控传动成熟重载电驱产品具备差异化竞争优势，全球化空间广阔。在资本市场赋能之下，其有望成长为全球重载电驱领域的中国标杆。
