经济观察网 虎牙2025年第四季度在收入创下近10个季度新高的同时出现净亏损，并宣布派发现金股息。市场对其净利润表现及现金储备使用存有疑虑，同时关注新游戏《鹅鸭杀》的长期潜力与风险。

业绩经营情况
2025年第四季度虎牙净亏损1.176亿元，尽管季度收入创近10个季度新高（17.4亿元，同比增长16.2%），但亏损主要受两项非现金会计处理拖累：一是投资减值损失8150万元，二是对2021年某主播合作产生的应收账款计提6600万元坏账准备。若剔除这些一次性因素，四季度经调整运营利润已连续三个季度为正，但市场对净利润表现仍显失望。

资金动向
公司在净亏损状态下宣布派发3100万美元现金股息（每股0.135美元），同时股票回购计划已执行7550万美元（总额1亿美元）。部分投资者担忧此举可能消耗现金储备（2025年自由现金流未披露），尤其在游戏直播行业竞争加剧的背景下。

业务进展情况
虽然《鹅鸭杀》手游在2026年1月上线后表现强势（24小时新增用户超500万），但该游戏在2025年财报中尚未产生显著收入贡献。管理层在业绩会中多次强调其长期潜力，但市场对单一游戏过度依赖的风险存在顾虑。参考同类休闲派对游戏《蛋仔派对》年收入可达百亿级，但《鹅鸭杀》的具体分成比例和商业化效果仍待验证。

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