近日，舍得酒业披露 2025 年年报及 2026 年一季报，两份财报集中暴露公司经营层面多重隐忧。公司同时公告，于 2026 年 4 月 28 日以现场投票与网络投票相结合的方式召开 2025 年年度股东大会，会议将审议 2025 年年度报告、利润分配方案、2026 年度授信额度及融资担保等 11 项核心议案，股权登记日为 2026 年 4 月 21 日，相关议案已提前于 3 月 21 日对外披露。

数据显示，2026 年一季度公司实现营业收入 14.81 亿元，同比下降 6.01%；归母净利润 2.32 亿元，同比大幅下滑 33.10%，扣非归母净利润更是同比锐减 34.91%，盈利端降幅显著大于营收收缩幅度。拉长周期看，公司营收已连续两年陷入下滑通道，2024 年营收同比下降 24.41%，2025 年进一步降至 44.19 亿元，同比降幅 17.51%，下行趋势尚未得到根本扭转。

报告显示，一季度公司中高档酒（含品味舍得等核心单品）实现收入 10.54 亿元，同比大幅下降 14.60%，受次高端价格带政商务需求恢复缓慢影响，核心产品动销持续承压。尽管普通酒（舍之道、沱牌 T68 等）凭借大众消费场景实现 41.88% 的同比增长，但低端产品占比提升直接导致公司产品结构整体下移，一季度销售毛利率同比下降 3.02 个百分点至 66.35%，销售净利率同步下滑 6.31 个百分点至 15.60%，增收不增利的矛盾愈发尖锐。

同时，一季度公司经销商网络净减少 16 家，新增 28 家的同时有 44 家退出，期末经销商总数降至 2509 家，渠道稳定性再遇考验。区域市场方面，省外市场收入 8.26 亿元，同比下降 12.97%；但省内市场 5.24 亿元的同比增长 6.08%，仅能部分抵消省外市场的收缩压力，全国化布局推进受阻。

现金流与财务状况亮起红灯，资金链压力显著加大。一季度公司经营活动产生的现金流量净额为 - 1.02 亿元，较上年同期的 2.24 亿元同比骤降 145.50%，利润表层面的盈利改善未传导至现金层面。回款能力同步恶化，销售商品收到的现金仅 12.21 亿元，同比下滑约 25%，降幅超过营收下滑幅度；期末应收账款余额激增至 4.12 亿元，较上年末增长 44.16%。与此同时，公司存货余额仍高达 59.78 亿元，高库存问题未得到根本缓解，合同负债 1.30 亿元的低位徘徊，进一步印证渠道打款意愿不足。值得注意的是，本次股东大会拟审议的 “2026 年度公司及子公司申请授信额度并提供融资担保”“使用闲置自有资金购买理财产品” 等议案，或侧面反映公司对资金调度的迫切需求，而财务费用同比激增 2419.63%、利息费用从上年同期的 0.03 亿元飙升至 0.13 亿元的现状，意味着有息负债增加已持续侵蚀利润空间。

在白酒行业深度筑底出清的背景下，舍得酒业作为次高端酒企的压力尤为突出。一季度白酒行业销售额整体下滑近 20%，300-800 元次高端价格带成为调整重灾区，商务消费疲软的行业痛点直接冲击公司核心业务。尽管公司早于 2024 年启动调整，但中高档酒下滑、经销商流失、现金流恶化等关键指标尚未出现改善信号，此次股东大会涉及的利润分配、薪酬方案等议案能否获得股东认可，业绩拐点的确认仍缺乏实质性支撑，后续能否穿越行业周期仍存较大不确定性。