新华财经北京11月10日电 （王晓伟）美国劳工统计局（BLS）公布的10月消费者物价指数报告显示，受2025年10月联邦政府拨款中断影响，当月物价调查未能完成采集，本次报告市场仅可依据环比经季节调整数据分析通胀走势。

数据显示，经季节调整后，美国10月整体CPI‑U环比上涨0.4%，9月前值为0.6%，月度整体通胀有所降温。剔除食品、能源的核心CPI环比上涨0.3%，该读数已经连续8‑10月三个月维持0.3%，凸显美国核心通胀具备较强粘性。未季调CPI‑U指数报337.511，未季调环比上涨0.2%；面向工薪群体的CPI‑W指数录得331.147。

分项来看，住房依旧是通胀第一拉动项，住房指数环比上涨0.3%，对本月整体CPI涨幅贡献超30%。其中主要住宅租金环比涨0.2%，业主等价租金OER环比涨0.3%，酒店等异地住宿价格环比上行0.6%。

食品指数10月环比上涨0.5%。家庭自制食品（商超食品）环比上涨0.4%，肉类禽蛋、果蔬、乳制品价格普遍走高；非酒精饮料环比下跌0.3%，谷物烘焙产品持平。外出餐饮环比上涨0.5%，全服务餐厅涨幅0.7%，简餐连锁上涨0.4%。

能源指数环比涨0.7%，较9月5.2%的暴涨大幅回落。汽油经季调环比上涨1.0%（未经季调汽油价格实际下跌0.7%）；电价上涨0.9%；管道天然气价格环比回落0.8%。

核心CPI内部涨跌分化明显。娱乐、机动车辆保险、家居用品、教育、医疗服务、新车价格录得上涨；医疗服务中，医院服务价格推动医疗指数环比上涨0.3%。商品端，二手汽车与卡车环比大幅下跌1.2%，通讯指数微降0.1%，是少数录得负增长的主要大类。

本次缺少同比通胀读数，给美联储评估年度通胀进展带来阻碍。尽管能源涨价势头缓和，但住房、餐饮、医疗、保险等服务价格持续偏强，意味着通胀回落进程仍存波折。市场将继续观察后续物价，判断美联储利率路径。

高盛认为，整体CPI回落主要来自能源环比涨幅从9月5.2%收窄至10月0.7%，属于短期能源扰动消退；但核心CPI连续三个月维持0.3%环比，服务端通胀粘性并未出现实质性改善。住房仍是最大拉动，租金、业主等价租金韧性较强；唯一积极信号来自商品端，二手汽车‑1.2%形成明显拖累，商品通缩力量仍在发挥作用。单月能源缓和不能直接推演出通胀持续下行。

瑞银指出，能源对CPI的拉动贡献大幅回落，是10月整体CPI降温的核心来源；但食品通胀再度抬头，家庭食品、外出餐饮同步上行，食品分项重新成为通胀上行风险点。报告警示，服务通胀扩散至餐饮、车险、医疗多个细分，若服务价格持续高增，通胀下行节奏会显著拉长。

花旗表示，数据呈现典型分化格局，商品与服务“冰火两重天”。耐用品（二手车）价格下行提供压制；住房、娱乐、医疗、保险服务涨价具备广泛性。服务通胀的扩散效应，一旦服务价格高增持续，能源回落带来的红利会被逐步抵消。

美银表示，本次最大数据痛点是官方同比数据完全缺失，环比只能反映短期月度变化，缺少年度通胀基准标尺。美银通过插值模型估算，模拟整体CPI同比约3.8%、核心CPI同比约2.7%，依然显著高于美联储2%通胀目标，但该数值仅为模型推演，并非官方统计，存在较大不确定性，不能直接作为政策依据。

多家宏观机构指出，美联储政策框架高度依赖同比通胀来评估通胀的年度改善进程，本次缺少官方同比读数，会增加FOMC内部的辩论难度，官员需要更多依靠环比、PCE物价指数、薪资数据交叉验证通胀趋势。仅依靠环比数据容易放大单月噪音，0.3%的连续核心环比，既可以解读为通胀高位僵持，也可以解读为边际放缓的平台期，不同官员可以读出完全相反信号，会加剧美联储内部意见分歧。

市场交易层面，缺少官方同比，会造成衍生品、利率交易更多博弈环比读数，美元波动会放大。BLS提示地方CPI样本误差大，机构普遍建议市场交易以全国CPI为主，避开区域数据。

编辑：王姝睿