经济观察网 微策略（MSTR.US）近一周股价大涨37%，跑赢比特币22%涨幅，通过发股回购优先股化解流动性危机。简单说，这是"融资渠道修复"驱动的一波行情，不是BTC吸筹驱动。

融资模式修复情况：
过去两周没买BTC，而是通过市价发行1826万股筹了约20亿美元，其中3亿注入美元储备金、1.36亿回购优先股STRC、15.9亿成立灵活现金池。流动性缓冲合计66.9亿美元，净杠杆率接近零。STRC从6月的71.25美元回到约97美元，距100美元面值仅差3%——低位融资渠道重新打通是停购的核心原因。

公司估值：
上周单周增发4.59%股本，今年累计仍较52周高点跌约69%。这种模式依赖股价上涨支撑再融资，对市场情绪和币价高度敏感。Q2财报净亏损82亿美元主要来自BTC减值等非经常性损益，软件业务本身毛利率66.6%和收入增长6.9%都还行。

机构观点：
Q2前15大机构整体净增约6.95亿美元，但资本研究全球投资者减持4.62亿、瑞银减持1.42亿。头部机构方向并不一致，另外指数编制调整的潜在风险也需要留意。

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