10月15日，五矿资源（01208.HK）低开低走，截至发稿，报7.78港元/股，跌幅7.49%。

消息面上，10月14日，五矿资源于当日公布三季度产量数据，铜、锌等金属总产量表现分化，整体表现不及预期，叠加近期大宗商品价格震荡加剧，带动股价回调。

根据生产简报，五矿资源第三季度铜总产量13.12万吨，同比增长3%，增量主要来自Kinsevere与Khoemacau矿山产能释放；锌总产量5.59万吨，同比下滑5%。同期银总产量同比增长13%至294.60万盎司，金总产量下降14%至2.38万盎司。

与此同时，五矿资源更新2026年指引，Khoemacau铜产量指引由4.8万至5.3万吨下调至4.3万至4.8万吨，Rosebery锌产量指引由4.5万至5.5万吨下调至3.2万至3.7万吨，主因X-South矿体矿震事件影响。

对于资源企业而言，产量仅是盈利影响因素之一，金属价格走势与成本管控能力，对利润的影响更为关键。近期铜价受全球宏观预期扰动波动加剧，锌价持续走弱，压制市场对五矿资源的盈利预期。在三季度产量数据落地后，资金选择卖出，反映出投资者对资源股四季度经营表现的谨慎情绪。

从板块层面看，今日港股有色金属板块整体偏弱，除五矿资源外，中国铝业、江西铜业等均有不同程度下跌。细分品种看，铜标的因供给约束逻辑相对抗跌，铝、锌等工业金属因需求担忧跌幅较大。A股资源股同样呈现分化格局。

资金面上，南向资金对有色板块持仓整体偏低，配置型资金占比较高。五矿资源本次调整释放信号：在全球经济不确定性上升环境下，资源股想要实现估值修复，需要更扎实的需求端信号，仅依靠供给逻辑难以持续推动股价上行。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选候选申报与招商工作现已启动。五矿资源是港股有色金属板块核心标的，主营铜锌矿产开发，资源储量丰厚、股东背景强劲，拥有可观的业务规模与行业地位，具备冲击第十三届港股100强的基础条件。但公司业绩高度挂钩大宗商品价格，周期性突出，盈利稳定性是评选的重要考核维度，也将成为本次冲榜的制约因素。

港股100强评选自2012年创办，从企业基本面、资本市场表现、公司治理、创新能力与社会价值多维度综合评估，是香港资本市场的价值标杆。目前第十三届港股100强评选筹备工作已全面启动，颁奖盛典定于2026年11月26日在香港会展中心举办，更多评选详情与报名渠道，可查阅港股100强官方网站。

 作者|瓶子

 编辑|Danna