加快发展新模式浮动费率基金，是公募基金行业践行《推动公募基金高质量发展行动方案》的重要抓手。自2025年首批新模式浮动费率基金落地，相关产品规模从259亿元增至千亿元级别，参与的公募基金公司持续增多，在机构配置中的分量也稳步抬升。

近期，监管部门优化注册安排，扩大机构与产品适用范围，推动改革向纵深推进。新模式浮动费率基金，正在重构基金公司与持有人的利益关系，也促使行业投资理念与考核体系迭代。伴随供给加速扩容，投资者更需要读懂机制内核，建立理性投资预期。

平稳运行彰显示范效应

2025年5月份，首批26只新模式浮动费率基金集中获批，随后这类产品逐步转向常态化注册。万得数据显示，截至2026年10月19日，全市场新模式浮动费率基金数量已达175只（仅统计主份额），规模从首批募集时的259亿元增至1589亿元，部分头部产品规模较成立初期已经翻倍，参与的基金管理人超过40家。规模与参与方的同步扩容，说明这一机制已不再是少数机构的尝试，而正在成为行业共同的选择，新模式浮动费率基金进入加速成长阶段。

相较于传统固定费率基金无论产品盈亏管理人都收取固定管理费，早年旧版浮动费率大多仅设置单向奖励，业绩好时提高管理费、业绩差时基本不下调，利益绑定深度有限。晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣在接受《证券日报》记者采访时表示，新模式浮动费率基金是以业绩比较基准为锚、双向浮动，收益达标上浮、收益不及基准则下调管理费，核心是实现基金管理人与投资者的利益绑定。

所谓“千人千面”的费率计提，拆开来看并不复杂，李一鸣解释称：“费率不是按基金整体净值统一核算，而是追踪每一位投资者单笔买入的持有收益，不同投资者买入时点、持有区间不同，个人对应的持有收益存在差异，同一基金在同一时间段，不同持有人承担的管理费水平不一样，不是所有人都适用同一个费率。”

谈及新模式浮动费率设计对基金经理投资风格、持仓管理的约束，信达澳亚基金相关人士对《证券日报》记者表示，浮动费率机制有望推动基金经理考核从单纯关注短期排名，进一步转向长期投资能力、风险调整后收益和投资者实际回报。“浮动费率并不意味着只看收益，合理的评价体系应同时考察收益、风险、投资风格和持有人体验。”

李一鸣进一步分析，“考核锚”转向业绩比较基准后，基金经理更倾向于锚定基准做稳健的超额收益管理，同时因费率与单笔持有收益挂钩，基金经理会更加重视净值回撤控制，避免产品大幅波动造成持有人长期浮亏。但这套机制不会完全限制主动投资，只是弱化单纯博弹性的激进操作，倒逼基金经理在超额收益与波动风险之间做平衡，持仓管理上会更注重组合稳定性。

从运作成效看，万得数据显示，截至10月19日，首批26只新模式浮动费率基金中，18只产品成立以来实现正收益，占比近七成，部分产品成立以来收益翻倍。平稳运行带来的示范效应，让“利益绑定”从设计变成可感知的实践。

“新模式浮动费率本质上是利益绑定工具，不是风险兜底工具。”李一鸣提醒，费率调整只是管理费层面的让利，不会改变底层权益资产本身的波动属性，市场下行、选股失误依然会带来净值亏损，降费只能减少持有人成本损耗，无法抵消投资亏损，普通投资者需要建立理性预期。

中小公募机构或加速入场

近日，记者从机构处了解到，监管部门发布了最新一期名为《优化新模式浮动费率产品注册安排 纵深推进公募基金改革》的机构监管通报，对新模式浮动费率产品注册安排予以优化完善，明确提出，适度扩大参与机构范围、稳步拓展产品适用范围、稳妥推进存量固定费率产品改造等一系列措施。

面对扩容窗口，多家中型公募基金公司已展开行动。信达澳亚基金相关人士表示，公司将结合最终规则、监管要求和产品储备审慎论证，既要积极响应行业改革，也要确保产品与投资能力相匹配。

另有部分中型公募基金相关人士向记者透露，公司正在推进新模式浮动费率基金的筹备工作，眼下时机合适，未来将有更多中小公募机构加入布局。

在申报准备上，信达澳亚基金相关人士进一步介绍，公司会先全面评估现有主动权益类产品的投资策略、历史业绩、风险收益特征、规模稳定性和持有人结构，筛选具备相应条件的产品；接着重点考察产品长期业绩的可持续性、业绩来源、回撤控制、投资风格稳定性，以及不同市场环境下的适应能力；同时把浮动费率产品的业绩评价、风险控制、利益冲突管理、信息披露和投资者沟通纳入统一管理框架，让投资者充分理解浮动费率的计提逻辑、适用条件和可能面临的风险，避免将其简单理解为基金赚钱才收费，或者将其视为业绩保证。

从积极响应制度创新，到常态化发行、稳健运营，头部基金公司在这场行业变革里展示了深度研究、产品创设、投资管理、服务运营等系统化实践和综合能力优势。

对中小机构而言，探索差异化发展更为重要。信达澳亚基金相关人士表示，中型基金公司可围绕已有研究积累和基金经理的成熟投资策略布局；也可以结合自身实际，在具备研究优势的行业、具有明确投资框架的选股策略，或重视风险收益平衡的投资方法上形成特色。前提是投资范围、策略边界和风险特征清晰，且能够经受长期检验；同时，持续开展风险提示和投资者陪伴，帮助投资者理解产品在不同市场环境下的表现，减少因短期波动引发的不理性申赎。

李一鸣判断，新模式浮动费率基金从试点阶段走向常态化扩容，行业将呈现机构参与主体多元化、产品类型逐步丰富、存量改造持续落地的趋势，市场供给将稳步增加，监管部门也会不断完善配套规则。

对于普通投资者布局新模式浮动费率基金，前述中型公募基金相关人士强调，风险意识不会因费率机制改变而改变，产品是否契合自身的风险偏好，仍需投资者审慎把握。

李一鸣建议，要拉长投资周期，该机制按单笔持有收益核算费率，短期申赎很难充分体会利益绑定效果；筛选时重点看基金经理相对业绩比较基准的长期超额收益与最大回撤，读懂基金合同中三档费率上下限和业绩比较基准规则，再观察基金经理任职稳定性和持仓风格。

（编辑 上官梦露）