9月25日，香港老牌美妆零售企业卓悦控股（00653.HK）交投陷入停滞，截至发稿，股价报1.49港元/股，成交量为0。

消息面，9月24日，卓悦控股（00653.HK）发布正面盈利预告。值得一提的是，公司有望实现财年扭亏为盈，但盈利改善更多来自资产估值变动及一次性因素，核心主业依旧处于亏损状态。

公告显示，卓悦控股预期截至2026年6月30日止年度（2026财年）录得年度溢利约800万港元，截至2025年6月30日止18个月(比较期间)则取得亏损约2.78亿港元，业绩出现大幅改善。需要注意的是，两份财报统计周期并不相同，2026财年为完整12个月，比较期间为18个月，业绩对比需要留意口径差异。

本次预期扭亏主要由三方面因素驱动：第一，集团对CR Business Innovation Investment Fund L.P.的投资于2026财年预计确认公允价值收益，源于该基金所持荃湾物业市场估值上行；而此前比较期录得该项投资公允价值亏损4770万港元。

第二，比较期产生的合营企业投资亏损5910万港元、视作出售合营企业亏损4690万港元，在本财年不再发生，大额一次性亏损消除。

第三，自身经营层面有所修复，集团经营亏损由比较期9980万港元收窄至2026财年约1800万港元；财务成本及其他开支也由2400万港元下降至1630万港元。

值得警惕的是，即便整体预告盈利，卓悦控股核心业务依旧产生1800万港元经营亏损，利润主要依靠投资资产公允价值变动来实现。同时物业相关投资公平值仅为董事会初步估值，尚未最终落定，后续存在调整风险。

卓悦控股原为香港知名美妆连锁零售商，近年向跨境电商转型，布局HKMall电商平台，拓展跨境贸易业务，但传统线下零售受到行业环境冲击，经营持续承压。

市场主要顾虑集中于：其一，主业尚未实现盈利，账面盈利高度依赖物业资产估值波动，可持续性存疑；其二，物业估值存在不确定性，最终审计后业绩存在变数；其三，美妆零售、跨境电商行业竞争激烈，主业持续减亏到实现经营性盈利仍需要时间。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。卓悦控股虽预告实现账面盈利，但主营业务依旧亏损，盈利依靠资产公允价值变动支撑，基本面成色有限，入选港股100强候选名单面临较大挑战。

 作者|瓶子

 编辑|Danna