新华财经上海10月28日电（记者 魏雨田）2026年三季度公募FOF市场呈现 “量增价缩” 格局，新发产品数量持续走高，但募集规模缩水，全市场FOF总规模迎来2025年以来首次环比回落。与此同时，FOF资产配置结构迎来调整，债基持仓占比有所回落，被动指数基金、另类REITs产品获得明显增持。

展望后市，机构人士表示，当前国内债市基本面支撑稳固，四季度降息预期逐步升温；权益端外部风险有所缓和，科技、资源等高景气赛道具备盈利支撑。

发行热度不减，存量规模回落

截至2026年9月30日，全市场公募FOF产品总数达到670只，较二季度末新增51只，新发市场保持活跃。三季度共计新发行FOF产品63只，较二季度增加21只，产品供给持续放量。不过发行热度并未带来募集规模同步走高，三季度新发总规模312亿元，环比大幅下降36%，单只产品平均发行规模明显缩水，资金认购意愿有所降温。

从产品结构来看，三季度新发产品高度集中于低风险定位的普通FOF，同时全季度落地4只另类FOF，全部为中证REITs全收益指数基金。

在新发数量增长的同时，存量FOF迎来自2025年首次规模回落。三季度末全市场FOF总规模3202.14亿元，环比二季度减少155.81亿元，降幅达到4.64%。规模下滑主要来自存量产品净值回撤与资金赎回，与三季度FOF整体业绩走弱直接相关。

从存续产品变动来看，二季度末存续的619只FOF中，三季度共有12只产品终止运作，最终607只产品平稳存续。剔除新发产品后，存量老基金合计规模2892亿元，环比缩水14%，存量资金流出压力凸显。

分产品类型拆解，所有品类规模同步下行。普通FOF缩水幅度最大，环比下降15%；养老目标风险FOF、养老目标日期FOF紧随其后，规模分别环比下滑6%、11%。

从风险等级来看，低风险、中风险FOF规模分别环比下降14%、15%，高风险FOF也出现11%的规模回落，稳健型资金同样出现避险赎回，市场整体风险偏好同步走低。

债基占比回落，被动、另类产品获增持

面对市场震荡，FOF“专业买手”的资产配置结构出现明显切换。三季度FOF整体被动型、混合型、QDII与另类投资基金的重仓占比持续抬升，债券型、货币型、股票型基金持仓占比有所收缩。

债券基金依旧是FOF第一大重仓资产，三季度重仓债券基金总规模1055亿元，占全部重仓资产的59.03%，该占比较二季度回落2.5个百分点。被动型基金成为增持主力，不含QDII与另类品种的被动基金重仓规模达到403.96亿元，持仓占比提升1.43个百分点；混合型基金、另类投资基金持仓占比也分别上行0.59个百分点、1.24个百分点，指数化投资与REITs等另类资产成为FOF分散风险的新方向。

从外部重仓标的来看，东方添益以13.45亿元的外部重仓规模位居全市场首位；兴全稳泰、广发纯债并列外部重仓次数第一名，均被31只FOF选中；鹏华丰享、西部利得汇享等纯债产品同样被大量FOF配置。

权益持仓方面，三季度FOF重仓靠前的主动权益基金包括易方达供给改革、东亚联丰环球股票、易方达新常态等产品，其中易方达旗下多只权益基金主要被自家内部FOF持有。值得注意的是，这批被重仓的主动权益产品三季度全部录得负收益，权益持仓业绩承压，进一步拖累FOF整体净值。

从调仓动向观察，三季度外部增持力度最强的标的是国富亚洲机会，外部增持规模高达1.97亿元；诺安多策略获得16次外部增持，成为增持次数最多的基金；汇安多策略、中银香港环球股票、东方红京东大数据等产品同样获得大量FOF加仓，跨境权益与均衡策略产品迎来资金布局。

基金经理后市攻守分化

面对四季度市场，多位FOF基金经理在三季报中亮出截然不同的攻守策略。

汇添富聚焦价值成长三个月混合FOF基金经理程竹成整体保持偏乐观。他判断，货币政策方面，年内降息空间有限，但市场可以提前交易明年降息预期，债市利好持续兑现，基本面持续支撑债市行情。权益市场方面，外部风险短期缓和，地产政策落地，出口链维持高景气，叠加英伟达产业景气持续上行，科技、资源等高盈利赛道具备上行基础，四季度权益市场整体值得看多。

南方全天候策略混合（FOF）基金经理夏莹莹、李文良认为，A股正处于调整阶段，中长期依然乐观；债券市场胜率较高，但收益空间有限，赔率偏弱。在权益风格上，科技成长依旧是市场主线，但波动会明显加大；周期板块中，有色、化工等“反内卷”品种具备机会，消费板块仅维持中性配置。组合将继续超配科技智造与周期板块，低配消费，同时积极布局回调中被错杀的个股。债券端将以含权一二级债基、偏债混合基金为主要配置标的。

银华多策略稳健三个月持有期混合（FOF）基金经理宋祖强则保持谨慎判断。他表示，四季度国内经济分化格局延续，出口与制造业具备韧性，但消费、地产与固定资产投资依旧承压。叠加美联储维持高利率，国内政策仍以盘活存量为主，风险资产面临一定约束。不过低利率环境下，权益市场下行空间有限，整体维持箱体震荡。组合将继续以红利资产为持仓基底，适度把握宽基指数波段机会，力争获取超额收益。

编辑：谈瑞