10月7日，百融智能-W（06608.HK）股价再度走强，截至收盘，涨幅为10.01%，报5.715港元/股。自9月23日启动本轮行情以来，该股累计涨幅已经突破32%。

从K线走势观察，百融智能股价在2026年2月触及13.64港元阶段高点后持续震荡下行，9月最低下探至4.21港元历史低位，较高点回撤接近7成。本轮行情属于深度回调后的低位修复。

核心催化，是9月22日公司披露的特殊股权激励计划。百融智能拟向创始人、董事会主席兼行政总裁张韶峰授予2439.5万股股份奖励，设置阶梯式市值考核目标。股份分五批归属，对应市值门槛分别为60亿、70亿、80亿、90亿、100亿港元。授予条件要求，张韶峰需持续担任董事会主席或执行董事至股份归属期；并承诺自相关批次归属日期起，24个月内不得处置已归属股份。

以当前约 25亿港元的市值计算，距离第一档 60 亿门槛尚有一倍以上的空间，要触及 100 亿港元，则意味着市值需增加3倍。张韶峰本人需持续担任董事会主席或执行董事职务，持续推动公司 AI 战略升级，且方案尚待股东特别大会批准。

市场之所以买账，在于这份方案实质上是创始人向投资者立下的 “军令状”。张韶峰为清华电气工程自动化硕士，曾任职甲骨文、IBM，2014年创办百融云创，2021年登陆港交所。近两年公司完成品牌升级，由“百融云创”更名百融智能，战略重心从传统金融科技服务商，转向企业级AI智能体平台，推出RaaS（结果即服务）模式与ResultsCloud结果云平台，打造面向岗位的“硅基员工”体系。

不过战略转型的阵痛，清晰体现在最新财报中。2026年上半年，公司营收9.14亿元(人民币,下同)，同比下滑43%，期内亏损3.22亿元，同比由盈转亏。主要由于部分信贷客户为遵从监管要求主动暂停部分产品营运，致使老业务收入大幅下滑。其中，AI决策业务上半年收入3.72亿元，同比下降26%。但新业务已展现增长活力，AICC业务收入1.66亿元，同比大增52%，成为转型过程中的增长亮点。

面对业绩与股价双重压力，公司同时祭出“回购+绑定创始人”的激励两大工具，向市场传递信心。9月至今，百融智能已经实施10次股份回购，仅10月6日单日便回购32.25万股，耗资166.6万港元。而本次股权激励将创始人个人收益和公司市值深度捆绑，叠加归属后两年锁定期，意味着张韶峰未来较长一段时间内，个人利益与上市公司股价深度绑定。这种 “不达标则一股不取”的对赌式激励，在港股上市公司中并不多见，也解释了市场为何给予正面反馈。此外，当前估值处于历史底部区间，个股具备估值修复空间。

当然，冲击百亿市值目标并非易事。公司当前仍面临两大核心难题：一是传统金融业务受监管冲击后的修复速度；二是企业级AI智能体、RaaS新业务能否快速放量，填补老业务留下的收入缺口。AI赛道竞争白热化，百融智能还需要持续验证“按结果计价”商业模式的规模化复制能力。从25亿迈向100亿港元市值，单纯依靠情绪炒作难以持续，最终需要实打实的业绩反转支撑。

作为国内AI金融科技头部企业，百融智能客户基础扎实，AI转型路径清晰，具备角逐第十三届港股100强的潜力。但投资者仍需留意风险：公司陷入亏损，传统主业增长乏力，AI商业化落地成效仍有待持续验证。本轮股价反弹更多由估值修复与预期驱动，只有AI战略持续落地、市值考核目标稳步兑现，公司在港股100强榜单中的排名才有上行机会。

港股100强评选活动自2012年举办以来，始终以科学的评价标准评选香港主板最具投资价值的上市公司，已成为香港资本市场价值标杆。目前，第十三届港股100强评选活动已正式启动，拟将于2026年11月26日在香港会展中心举行颁奖盛典。更多评选信息及报名方式，请关注港股100强官方网站。

 作者|瓶子

 编辑|Danna