10月6日，受大额回购计划催化，猫眼娱乐（01896.HK）迎来反弹，截至发稿，报3.78港元/股，涨幅为4.85%。从K线走势观察，该股近年一直处于震荡下行通道，并于前一交易日触及3.6港元/股历史低点。

消息面上，10月5日，猫眼娱乐公告称，董事会已批准股份购回计划，将自公告日起至2027年下届股东周年大会止，于公开市场回购最多1.16亿股股份，占已发行股份总数10%，动用资金不超过约2.5亿港元，以现有现金储备及自由现金流量拨付。

董事会认为，股份现行成交价未能反映内在价值及实际业务前景，回购反映对当前及长期业务前景充满信心，预期为股东创造价值。

不过，基本面层面的压力依然突出。花旗最新报告指出，2026年国庆档首四日总票房仅6.85亿元人民币，按年大跌38%；售票1900万张，按年跌36%；平均票价36元，按年跌4%，低于该行原先估计每日票房按年持平的预期。该行认为，缺乏大片及旅游替代效应是戏院入场人次低迷的主因，对票务平台龙头猫眼属负面解读。

这一疲软态势在中期业绩中已有体现。2026年上半年，猫眼娱乐收益17.9亿元（人民币，下同），同比下降27.6%；毛利率由37.9%降至31.3%；期内录得亏损2870万元，而去年同期盈利1.79亿元，由盈转亏。业绩下滑主要受电影市场阶段性承压影响，2026年上半年全国电影总票房173.56亿元，同比下降40.6%；观影人次为4.21亿,同比下降34.3%。

市场分歧由此显现。乐观视角认为，2.5亿港元回购计划彰显管理层对公司价值的认可，当前估值已处于历史底部，下行空间有限。但谨慎观点同样不容忽视：国庆档票房大幅下滑，显示电影内容供给端依然疲软，票务及宣发收入短期难以改善；回购虽托底股价，但难以逆转行业基本面的承压态势。

另值得一提的是，第十三届港股 100 强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。猫眼娱乐作为国内票务平台龙头，是该榜单的常客，往届评选中多次成功入选。但当前电影行业持续低迷，业绩由盈转亏，或将对其综合评分形成制约。

 作者|瓶子

 编辑|Danna