今年的一级市场，有不少人开始默默离场。

中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）最新统计数据显示，截至10月23日，2026年以来完成注销登记的私募股权、创业投资基金管理人已达516家。其中，主动注销201家，还有33家因为“12个月无在管注销”。

与之形成鲜明对比的是，今年以来新登记的私募股权、创业投资基金管理人仅41家。这种“大出小进” 的格局，标志着创投行业正在告别粗放扩张时代，全面进入存量优胜劣汰新阶段。

中基协数据还显示，截至2026年8月末，存续私募股权投资基金29608只，存续规模11.93万亿元；存续创业投资基金30840只，存续规模4.47万亿元。

仔细分析可发现，这些注销的基金管理人管理规模大多处于5亿元以下，不少基金管理人的管理规模甚至还不到1亿元。也就是说，处于行业尾部的“僵尸”玩家正加速退出市场。

这与今年的强监管政策密集落地不无关系。

今年6月，国务院办公厅印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（国办函〔2026〕54号），成为本年度私募行业最高层级纲领性文件，直接抬高管理人准入门槛：新设私募管理人必须先经过地方金融监管部门与证监会派出机构会商研判，通过之后才能办理工商注册，未经会商不得使用“私募基金、创投基金”字样，从源头堵住空壳机构诞生通道。

更关键的是，地方县区基金的设立也受到了明确的监管。上述文件指出，县区原则上不得新设政府投资基金，确需新设必须上级批准；存量同类基金原则上整合；压实政府基金绩效、预算、信用管理。

记者与业内人士交流了解到，此新规之后，那些高度依赖地方产业基金、缺乏自主投资能力的中小创投机构越发失去资金来源，最后大概率不得不选择离场。

在准入门槛收紧之外，配套规则也在持续补齐。9月1日正式施行的《私募投资基金信息披露监督管理办法》，对股权、创投机构实行差异化信披安排：股权基金由季报简化为半年报，创投基金仅需一年一报，减轻优质机构合规负担；同时强制要求多层嵌套下穿透披露底层资产，堵住通道业务漏洞。

紧随其后，《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》进一步严控代持拼单、募资返佣、明股实债等一级市场顽疾。

监管层同时明确管理人“双出清”机制：重大违法机构直接注销；失联、长期无业务的空壳管理人限期清退；名称带有私募字样却长期未备案的主体，必须变更名称或者注销，拒不整改的将被列入信用黑名单、吊销营业执照。一大批只拿牌照、不做主业的壳公司，迎来刚性清退窗口。

与此同时，监管也打出“扶优限劣”组合拳：备案资源优先倾斜投早、投小、投硬科技的早期创投、硬科技并购基金；同时保留创投差异化监管红利，落实投资额税收抵扣、单一投资基金核算等优惠政策，引导资金走向长期耐心资本。一收一放之间，行业出清方向清晰：清理有心无力或者无心无力的玩家，留下真正有能力深耕科技创新的专业机构。

业内人士普遍认为，从行业结构来看，本轮出清正在重塑供给格局：

一方面，大量中小机构主动或被动退出，空壳、通道类主体加速离场，市场劣质供给持续出清，行业合规底线整体抬升。

另一方面，资金端也在发生明显变化，国资LP、母基金等长期资金持续收紧出资门槛。资金更偏好风控完善、项目储备扎实、有长期业绩的头部机构。缺少硬核投资能力的中小GP，募资空间不断萎缩。

业内判断，基金管理人注销潮还会持续，严准入、快出清将成为行业常态，未来管理人总量稳步下行。有国资LP人士表示，这将有利于LP筛选优质GP，LP未来将越来越看重基金管理人的合规底子、团队稳定性和投资业绩，以及穿越周期的能力。行业洗牌后，留存下来的基金管理人质量更高，反而有利于LP进一步降低尽调成本。

校对：王锦程