瑞幸的增长越来越依赖于门店密度的增加，不少店已经开到了地铁站里，但与此同时，单店销售额指标开始下行。

11月3日晚间，瑞幸咖啡（OTC:LKNCY）披露最新财报。

第三季度，瑞幸咖啡总净收入为178.91亿元，同比增长17%；营业利润为27.56亿元，同比增长55.1%；non-GAAP净利润为21.45亿元、创单季度历史新高。

利润修复的直接原因是费用端大幅瘦身，尤其是配送费的减少。

去年第三季度是“外卖大战”的高峰期，当期瑞幸单季配送费高达28.89亿元，随着外卖补贴退坡，今年第三季度瑞幸订单结构从外卖显著转向自提，配送费同比下降38.1%至17.89亿元。

左宇/摄

今年前三季度，瑞幸累计营收457.7亿元，同比增长25.37%；归母净利润38.51亿元，同比增长近25%。这个业绩规模，比古茗、霸王茶姬、茶百道、沪上阿姨、奈雪几个品牌去年一整年的营收总和还高。

瑞幸的增长越来越依赖门店密度的增加。

截至第三季度末，瑞幸在全球门店总数已接近3.9万家，其中2.54万家是自营，1.35万家为联营。第三季度单季净增门店2599家（其中海外净增56家），扩张速度较二季度的2700多家有轻微放缓。

需要注意的是，目前瑞幸门店总数较去年同期（29214家）增长约33.2%，而营收增速仅为17%，明显慢于门店扩张速度，单店贡献正在被稀释。

《国际金融报》记者注意到，今年瑞幸已经把不少门店加密到了地铁站内，“打工人”一出地铁闸机就能买到咖啡，这会对原本位于地铁口、写字楼商圈的门店产生一定分流。

瑞幸地铁站门店 水芙蓉/摄

过去几年，瑞幸一直是茶饮行业加盟商公认“最好赚钱”的品牌，随着门店持续加密，单店销售额指标开始往下走。

今年前三季度，瑞幸自营同店销售表现连续三个季度下滑，分别下滑0.1%、5.3%、11.1%，降幅逐季扩大。2025年第三季度，该指标为增长14.3%。

茶饮行业进入存量竞争的白热化阶段，各大品牌都在拓宽品类，从奶茶到咖啡、冰淇淋，再到轻食和茶叶蛋，瑞幸不满足于做一家咖啡公司，持续加码非咖业务和零售板块。

瑞幸今年6月宣布，非咖产品累计销售额已突破200亿元；财报显示，非现制饮品的其他产品收入三季度达10.52亿元，同比增长约69%。第三季度瑞幸上新了41款现制饮品，并加快联名节奏，公司单季销售及营销费用达9.76亿元，同比增长30%。