10月份以来，国际金价（纽约金主连期货合约）跌势虽有所放缓，但反弹动力不足，整体表现依然偏弱。期间，国际金价更是一度失守4100美元整数关口，创下近两个月新低。截至10月15日16时，国际金价略有修复，报4163.4美元/盎司，月内跌幅约0.61%，较今年1月创下的5626.8美元/盎司历史高点已回落逾26%。

“本轮国际金价回调的导火索，主要是超预期的美国通胀数据。”巨丰投顾高级投资顾问朱华雷在接受《证券日报》记者采访时表示，美国9月份消费者价格指数（CPI）的反弹，推高了美联储加息预期、并带动美元和美债实际收益率走强，从而抬高黄金持有成本，引发多头获利了结。

具体来看，美国劳工部10月14日发布的数据显示，美国9月份消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，环比上涨0.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月份核心CPI环比上涨0.3%，涨幅与8月持平；同比上涨2.6%，双双高于市场预期。

数据公布后，美元指数短线拉升至102.94，10年期美债收益率一度升至5.19%，国际金价日内跌幅迅速扩大至1%以上。另据芝商所美联储观察工具显示，交易员对美联储10月份加息25个基点的押注升温，加息概率升至43.7%（公布前为概率21.6%）。

在美联储加息预期升温、国际金价承压的背后，市场交易的主线逻辑也在发生变化。国元期货金属研究团队负责人范芮在接受《证券日报》记者采访时表示，短期内，黄金市场交易的核心逻辑将围绕美联储货币政策周期展开。她解释说，避险属性是黄金最重要的特征之一，但在当前行情中的体现并不明显：地缘政治不稳定因素仍在持续，但风险已大部分反映在前期价格中，对黄金避险需求的短期刺激有限；而央行购金等长期避险需求相对稳定，更多发挥托底作用，难以主导短期价格波动。

范芮预计，10月下旬或11月份，美国中期选举带来的不稳定因素会明显增加黄金的波动性。

朱华雷也对当前“市场交易主线正从‘避险需求’转向‘通胀预期与货币政策’的博弈逻辑”表示认同。

朱华雷分析称，新任美联储主席沃什上任初期就表达过“未来美国可能会面临高通胀和强美元的新格局”观点，若通胀黏性被证实、降息起点推迟，市场对中长期政策利率的定价将抬升美债实际收益率，直接削弱黄金的持有吸引力；反之则会强化黄金抗货币贬值的配置逻辑。这一预期重估会让市场从单纯博弈降息周期开启，转向持续权衡通胀韧性约束下高利率维持的时间长短，央行购金、地缘避险仅作为辅助支撑，利率预期成为主导黄金估值的核心，预期的反复修正也会带动国际金价频繁波动。

领秀财经首席分析师刘思源对《证券日报》记者分析称，短期来看，预计国际金价大概率维持震荡偏弱格局，上方阻力位先看4200美元/盎司，下方核心支撑在4000美元/盎司至4100美元/盎司。中期来看，11月份美国中期选举结果及美联储后续对降息的表态将是影响金价的关键变量，4000美元/盎司一线有望成为多空争夺的焦点。

（编辑 张明富）