近期，受海外市场波动传导及场内微观流动性扰动影响，全球主要权益市场出现同步回调，A股市场亦经历了一轮快速的估值与情绪调整。

万联证券研究所所长郦彬接受券商中国记者采访时表示，近期A股调整，更多是在外部情绪扰动下，场内部分存量资金因连续回调影响带来交易行为变化，微观交易结构阶段性走弱，带动市场情绪趋于谨慎。随着短期情绪层面的抛压逐步消化，市场定价将更多回归国内扎实的基本面与政策面。

外部情绪扰动A股

郦彬表示，客观审视近期全球市场波动可以发现，尽管近期中美股市表面上呈现同频调整，但其背后的调整逻辑存在本质差异，海外风险因素与A股基本面的直接关联度相对有限。我国货币政策坚持“以我为主”，流动性保持合理充裕，国内企业并不面临海外式的高息融资挤压。

他认为，当前A股市场情绪集中释放，但伴随“9·29”一揽子宏观托底新政及近期金融街论坛系列增量政策逐步显效，我国四季度消费与投资企稳回升动能坚实，叠加三季报结构性业绩亮点频现、市场估值处于历史高性价比区间以及中长期资金加速入市，市场信心有望迎来实质性修复，可以积极把握岁末年初配置窗口的时机。

存量与增量政策协同发力

“从宏观基本面来看，存量与增量政策协同发力，正推动四季度内需与经济运行稳步改善。”郦彬表示，自“9·29”新政出台以来，稳增长、扩内需的一系列宏观托底举措正加速向实物工作量转化。

财政端，地方政府专项债、超长期特别国债及新型政策性金融工具落地提速，“两重”“两新”及“六张网”等新老基建投资在四季度持续发挥托底拉动作用；消费端，随着消费品以旧换新政策扩容优化及文体、康养等服务消费潜力释放，四季度社零消费延续企稳回暖态势。

他认为，我国经济“动能向新、结构向优”的长期支撑条件依然强劲，宏观经济的企稳回升将为A股市场构筑最坚实的底部防线。

从微观企业盈利与估值维度来看，郦彬表示，A股三季报业绩结构性亮点纷呈，当前估值已具备极高的安全边际与配置性价比。今年上半年A股上市公司净利润同比增长19.5%，创近三年新高；进入三季报披露期，国内众多优质企业的盈利景气度依然呈现出诸多结构性亮点。一方面，以高端装备制造、智能汽车、国产AI算力与应用、半导体为核心的新质生产力领域，在技术创新与产业链协同带动下保持高景气增长；另一方面，具备技术、成本与供应链优势的出海龙头企业展现出较强的盈利韧性，部分顺周期与大众消费板块盈利也出现边际改善拐点。

他分析，在盈利改善的同时，经过前期调整，当前A股核心宽基指数及众多优质龙头公司的市盈率、市净率均处于历史偏低分位，股息率与无风险利率的利差优势显著，估值“黄金坑”特征凸显。

稳市机制落地与增量资金加速入市

资本市场内在稳定性机制与增量资金供给也呈现积极而深刻的变化。

郦彬认为，近期监管层在2026金融街论坛年会上释放了明确的稳市强信号：一方面，央行会同金融监管总局、证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，有助于降低系统性流动性风险溢价，促进市场平稳运行；另一方面，适配长期投资的长周期考核机制加快健全，首批18只聚焦均衡、价值、红利等稳健策略的主动ETF获批注册，正携手保险、社保、理财等“耐心资本”源源不断地为市场注入增量活水。

此外，上市公司自身也在积极行动，今年以来A股分红回购规模已达2.1万亿元，远超同期融资规模，近期大批优质上市公司密集推出大额增持与股份回购计划，用“真金白银”向市场传递对自身长期价值的坚定信心。

展望后市，郦彬表示，政策暖风、盈利韧性与长线资金入市有望带动投资者预期改善。在岁末年初的布局方向上，建议投资者保持客观理性，秉持积极心态把握三条主线：一是受益于中长期资金入市、高分红高股息且现金流稳健的央国企及红利价值板块；二是三季报业绩高景气验证、契合“十五五”科技创新导向的新质生产力赛道，可关注人工智能+、半导体、高端制造等；三是直接受益于“9·29”新政及四季度扩内需政策落地的消费与顺周期核心资产。

校对：许欣