经济观察网 严牌股份（301081）2026年中报境外业务实现增长，整体呈现增收不增利格局，同时现金流等方面存在风险。

业绩经营情况：
营收5.21亿元，同比+21.25%；但归母净利润仅466.84万元，同比-78.31% 。经营性现金流为-2494.54万元，净流出扩大。

业务进展情况：
完成对德国TTL公司收购并表，贡献约5679万元营收，带动境外收入达2.22亿元（同比+43.18%），毛利率高达36.07%——远高于境内的17.92% 。这是公司从"国内过滤材料商"向"全球化布局"转型的关键一步。

利润变动原因：
财务费用暴增2129.76%（达1697万元），主因是汇兑损失+利息支出；叠加存货跌价损失近900万元 。如果剔除这些非经营性拖累，核心业务的毛利率其实在改善（最新毛利率25.79%，同比+1.53个百分点）。

财务状况：
经营性现金流持续为负（-2494万元），应收账款占归母净利润比高达1878% ，有息负债率61.45%。这说明利润质量偏弱，增长是靠赊销和借款堆出来的。

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