同样是13年，有的基金持有不动，收益全部再投，账户能收获75%的累计收益；有的基金不停切换赛道、追逐热点奋力博弈，到头来净值反而跌去30%。

小编最近遇到一件反差强烈的事，把投资里最核心的命题摆在眼前：短期行情的热闹与长期收益的真相。

01

持有13年的基金收益率达到75%

第一件事，要从一次清理邮箱说起。昨日整理网易邮箱时，我在一堆邮件里翻到融通基金发来的对账单。这些月度对账单常年躺在收件箱里，我几乎从未点开细看。这次清理，尘封的记录一下子把思绪拉回十多年前。

2013年11月4日，一位朋友劝我买入融通易支付货币基金。彼时我的风险偏好很高，一心追逐高弹性收益，对波动极小的货币基金提不起兴趣，只是随手投了一笔小钱。一晃13年过去，融通基金每月都会准时推送对账单，而我此前一直没有认真查阅。这次细看才发现，这笔当初随手投入的资金，13年一直持有、收益全部红利再投，账户累计收益率达到75%。

有意思的是，13年来，这只货币基金的基金经理几经更迭：最初管理产品的是蔡奕奕，此后又陆续更换过多任，但产品收益始终保持稳定。

这件事给了我很直观的感受：投资里最珍贵的，是可锁定的确定性。只要底层资产的收益逻辑足够稳固，不因个别基金经理更迭而大幅偏移，拉长时间维度，回报自会慢慢兑现——也就是投资圈常说的“时间的玫瑰”。

02

追逐高波动遭反噬

与之形成强烈反差的，是当下的二级市场。11月10日的盘面上，不少基本面薄弱、连年亏损，甚至存在退市风险的个股接连起舞。很多股票单日的涨幅就抵得上持有红利基金、红利股半年的收益。短期暴涨的诱惑扑面而来，很容易动摇投资者的定力，让人怀疑长期价值是否还有意义。

大量案例证明，很多标的短期看都像是机会，只有拉长时间审视，才能看清企业的真实成色。

更值得警醒的是，此前已有多起A股主动权益基金追逐高波动，甚至在港股市场踩雷的案例。有的基金经理重仓的港股消费股，股价腰斩后又曝出财务风险，最终走向退市；还有基金重仓的科技公司则一路杀跌、进入退市通道，股价跌幅超95%，市值已不足5亿港元。

Wind数据显示，2013年11月4日至今，仍有100只主动权益基金的区间累计回报不及小编那只货币基金的收益率，其中22只累计收益为负。翻阅这些基金的持仓不难发现，大部分基金经理都犯了一个共同的错误：总在追逐热门题材、追逐高波动资产。

以一只基金为例，这只基金13年间净值累计下跌30%。其间，基金经理2018年重仓新能源、2019年重仓白马股、2020年重仓医药股、2022年重仓白酒股、2024年重仓消费股，2026年又把仓位切换至半导体、光模块。基金经理一直通过行业轮动追逐热门题材，却总踏错节奏，基金净值因此损失惨重。

资本市场就是这样充满迷惑性。高风险资产在几天乃至数月的行情里，很难直观暴露内在隐患，短期走势强劲、行情火爆，格外抓人眼球；而确定性足够强的低风险资产，在短期行情里往往波澜不惊，看起来沉闷乏力。不少投资者心里认可这类资产的质地，却嫌它缺少爆发力，便主观认定它没有投资价值。

03

时间是玫瑰还是毒药？

这便是两类资产截然不同的时间属性。

对确定性足够强的资产来说，时间是玫瑰，持有越久，价值越能慢慢兑现；对确定性薄弱、基本面存疑的资产来说，时间则是毒药。

短期炒作带来的狂欢，终究难以长期维系。市场情绪推高的泡沫，迟早会在某个时刻破裂，价格随之回归真实价值。

很多投资者容易陷入一个典型误区：拿短期暴涨标的的收益去对标长期稳健资产的回报。他们只看见妖股短期的耀眼涨幅，却忽略了背后潜藏的巨大风险。

短期博弈赚的是市场情绪的钱，而长期投资赚的是资产基本面增长的钱；二者底层逻辑完全不同。情绪行情来得快，去得更快；基本面带来的收益才能穿越一轮轮市场波动。

声明：本栏目所有内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

责编：王明弘

校对：陶 谦