新华财经北京10月27日电（王菁）当地时间周一（10月26日），美国债券市场在多空力量的激烈拉扯中呈现分化走势。2年期美债收益率涨2.56BPs报4.705%，3年期涨3.12BPs报4.774%，5年期涨1.42BP报4.821%；而长端则逆势下行，10年期美债收益率跌1.23BP报4.982%，30年期跌1.93BP报5.301%。

短端承压、长端受捧的格局，折射出市场正在两条相互冲突的叙事之间艰难定价：一边是油价攀升带来的通胀焦虑与加息预期，另一边是AI信用风险浮出水面所触发的避险需求。

上周五以来的交投主线是原油价格持续走高，美原油连续收于103.44美元／桶附近，布伦特原油连续收于116.85美元／桶。Fwdbonds首席经济学家克里斯·鲁普基直言：“这基本意味着通胀压力还会再来，债券收益率正在向上调整，以消化本轮能源涨价带来的影响。”能源通胀的紧迫性直接压制了短端——对政策利率最为敏感的2年期收益率因此录得上涨，CME数据显示12月加息25个基点的概率仍维持在约69%的高位。

然而，长端走势却由另一条逻辑主导。AI相关信用风险的骤然升温，正在将资金推入长期国债寻求避险。市场担忧科技企业为搭建AI基础设施大举举债，相关股票走弱、科技债收益率走高，信用违约互换利差显著扩大。业内人士表示，近日美债收益率回落，主要源于市场对AI板块交易过热的担忧加剧，以及中东局势紧张加大地缘政治风险，这两大因素驱动资金流入美债寻求避险。长端在避险买盘的支撑下逆势下行，与短端的通胀定价形成鲜明对照。

这一“短端看通胀、长端看信用”的分化格局，在机构看来恰恰是市场寻找新均衡的过程。马来亚银行固定收益主管Winson Phoon在当日报告中给出了最为贴切的概括：“美国国债在连续两周牛市趋平后，似乎正在寻找新的均衡点。风险已不再一边倒，国债供应和通胀担忧正日益受到AI相关信用风险及对冲需求的制衡。”该行同时判断，本周的联邦公开市场委员会会议可能“不会掀起太大波澜”。

编辑：王菁