财联社9月24日讯（记者 张校毓）在先锐科技完成股权交割后，光智科技（300489.SZ）接连迎来机构调研。从产品订单、扩产规划，到上游原料供应及毛利率影响，公司新纳入的磷化铟衬底业务成为近期机构关注的重点。

光智科技今日披露的调研纪要显示，9月23日，恒越基金、平安基金、鹏华基金、富国基金、南方基金、博时基金、摩根基金等机构赴广东先锐科技有限公司（以下简称“先锐科技”）现场参观。此前的9月15日，泰康资产、汇添富基金、国盛证券有色等亦参与了线上调研。

根据此前公告，光智科技以增资的形式对先锐科技进行投资，取得标的公司50.0832%的股权，实现对标的公司的控股，增资总金额为3.01亿元。增资完成后，先锐科技将成为公司的控股子公司，将纳入公司合并报表范围内。截至目前，公司已经办理完毕相应的工商变更登记及备案手续；后续公司将按照收购协议履行支付义务。

在机构密集调研背后，磷化铟业务为何受到关注？

当前高纯电子级红磷处于供给弹性低、下游需求快速增长、进口供给边际收紧的紧平衡状态。

据公开信息显示，该材料此前全球供给高度集中于日本NCI、RASA工业等少数厂商，合计市场份额超80%，国内供给长期高度依赖进口。今年日系厂商对华高纯红磷出口配额持续收紧，交期显著拉长，出现阶段性供货约束，国内原料缺口有所扩大。

目前，国内仅有少数企业实现高纯电子级红磷量产与客户验证，短期难以完全填补缺口，高纯电子级红磷成为制约国内磷化铟衬底尤其是大尺寸衬底产能释放的关键上游原料瓶颈。

此次披露的调研纪要显示，目前先锐科技已完成2英寸→4英寸→6英寸三代晶体迭代，是目前少数具备6英寸磷化铟衬底批量供货能力的公司，已获得某全球头部客户6英寸磷化铟衬底的订单。

公司披露，先锐科技现有两大磷化铟扩产项目：一是在清远市获批年产40吨磷化铟晶片建设项目；二是已完成备案50亿元化合物半导体衬底扩建项目，预计规划年产100万片6英寸化合物半导体衬底。

不过需要注意的是，上述项目获批、备案及规划产能，并不等同于已建成产能。公司亦在纪要中提示，具体以扩产项目的实际进展为准。

获得客户订单之后，能否持续供货、控制成本，是此次调研的另一重点。

针对这一类问题，公司方面表示，先锐科技与先导科技集团下属公司签订高纯电子级红磷委托加工协议，约定三年期合计委托加工100吨6.5N级及以上的高纯红磷；高纯铟方面，先锐科技与先导科技集团下属公司签署长期合作协议，实行锁量锁价的合作模式，对应三年合计供应量100吨。

事实上，除光智科技外，云南锗业（002428.SZ）、博杰股份（002975.SZ）等厂商也在9月接连迎来机构密集调研，如磷化铟产品良率、磷化铟晶片价格趋势、磷化铟衬底是否会出现供给过剩等。

云南锗业提到，今年以来，受益于AI算力和数据中心的快速发展，化合物半导体材料市场需求整体显著提升，供需关系持续偏紧，受此影响，磷化铟晶片价格持续上涨。

博杰股份亦在9月22日披露的调研纪要中表示，国内磷化铟衬底正处于国产替代的关键窗口期。目前磷化铟衬底供需缺口超70%，且磷化铟扩产周期较长，新增产能释放速度滞后于需求增速，受限于极高的长晶工艺壁垒与漫长的客户认证周期，供需矛盾短期内难以缓解，具备核心技术、稳定良率和稳定客户关系的企业，将在行业格局中持续受益。长期则需要关注是否存在颠覆性新材料替代磷化铟，或下游光模块技术路径发生重大变化等重大结构性变化。