9月29日，A+H新材料平台彤程新材（09607.HK）H股在港交所主板正式挂牌。股份开报40.00港元，较发行价44.00港元低9.09%，随后跌幅扩大，盘中一度跌逾12%；截至发稿，跌幅维持逾一成，是今日四只上市新股中破发幅度最深的一只。

公司本次H股发行价厘定为44.00港元，即招股价区间（39港元至44港元）上限；全球发售68,118,700股H股，香港公开发售仅获3.39倍认购，未触发回拨，净筹约29.01亿港元。认购端冷清与破发首日相互印证——“顶格定价+低热度认购”，令光刻胶龙头H股首秀承压。

作为中国综合性新材料平台，公司业务覆盖电子材料与特种橡胶助剂两大板块，其中电子材料聚焦半导体光刻胶、TFT阵列光刻胶等品类，据弗若斯特沙利文资料，2025财年公司在中国半导体光刻胶市场及TFT阵列光刻胶市场的销售金额排名中均位居前列。上市首日，深交所将彤程新材调入港股通标的证券名单，自2026年9月29日起生效，为南向资金参与提供即时通道。

彤程新材首日破发，与A股端表现形成对照：截至发稿，A股彤程新材（603650.SH）报63.02元人民币，跌3.79%，A/H溢价仍然显著。定价环节的“顶格”选择，叠加认购端3.39倍的低热度，令H股上市即面临估值消化压力——一级市场没有给出热情，二级市场自然更难为“上限定价”买单。

从市场结构看，该股首日破发并非个案：今日四只新股三只开盘即破发，港股资金对“A股高溢价映射”的新股态度正愈发审慎，一级市场认购热度与二级市场承接能力出现明显背离。

对彤程新材而言，光刻胶国产化题材虽具稀缺性，但港股资金当前更看重后续兑现与基本面验证，而非仅为赛道标签支付溢价；其H股能否企稳，取决于港股通资金入通后的承接力度与公司业绩兑现节奏。

作为四只同日上市新股中破发幅度最深的一只，彤程新材首日表现提醒市场：内地热门赛道的A股溢价，并不会自动传导至H股定价。后续能否企稳，仍待南向资金与业绩兑现给出答案。

 作者|一枝

 编辑|Danna