过去几年，市场谈到AI，最先想到的是大模型和算力芯片。到了2026年，产业链的变化已经更清楚：单纯增加计算资源还不够，网络带宽、存储容量、供电与散热开始成为新的瓶颈。AI基础设施的投资重心，正在从“买更多芯片”向“把整个系统补齐”扩散。这也是创业板算力指数值得关注的地方。它并不押注某一个零部件，而是把光通信、网络设备、PCB、存储、液冷、电源、云计算以及算力芯片等环节放进同一张图里。对投资者而言，它更像一篮子“算力基础设施”，既能覆盖当前景气度较高的硬件，也保留云计算和软件等后续应用环节。近期科技板块波动明显加大，海外通胀、美债利率以及高估值都在影响风险偏好。但产业端的资本开支并没有同步降温。对于成长板块而言，接下来更值得看的不是一天两天的涨跌，而是订单、产品迭代和资本开支能否继续兑现。AI仍是科技主线，算力基础设施进入“补瓶颈”阶段人工智能仍是当前科技产业最重要的方向之一，而且更接近一轮基础设施级别的技术革命。模型能力持续提高，推理成本快速下降，带来的不是算力需求见顶，反而可能是使用门槛进一步降低、调用量继续增加。越便宜的智能，往往意味着越大的总需求。资本开支是观察这轮产业趋势最直接的指标。相关测算显示，2026年全球AI资本开支可能达到约8745亿美元，同比增长约60%；2027年有望进一步升至约1.5万亿美元，同比增长约73%。更关键的是，这一轮投入已经不是单一芯片逻辑。大型集群规模继续扩大，数据在服务器之间、机柜之间频繁流动，网络带宽和时延的重要性快速上升；模型参数和上下文长度扩张，使存储容量与带宽成为约束；单芯片功率进入千瓦级后，液冷、电源和数据中心能耗也不再是配套问题，而是系统能否稳定运行的前提。——光通信：1.6T已规模放量，NPO等新产品接棒增量光通信是这轮算力扩张中最先体现“补瓶颈”特征的环节。800G完成快速放量后，1.6T目前已进入规模出货阶段，并非仍处在早期爬坡。按照当前的芯片出货对应的光模块测算，1.6T出货量可能从2025年的约230万只，提升至2026年的约2360万只，并在2027年进一步达到约8790万只。站在当前时点，更值得关注的边际变化来自NPO等新型互联产品：相关方案正加快从验证走向落地，有望成为高速光互联下一阶段的重要增量。这里的逻辑已经从“1.6T渗透”进一步转向产品形态和网络架构升级。1.6T规模放量继续贡献基本盘，而NPO等方案通过更高集成度、更低功耗和更高带宽密度，开始承接下一轮产品升级。随着AI数据中心内部东西向流量增长，Scale Up与Scale Out网络都需要更高带宽，通信环节仍可能是未来几年资本开支中增速较快的一块。——PCB：从“多用几块板”走向“板子本身升级”如果说光模块解决的是数据传输速度，PCB更多承担的是高速信号在设备内部的承载。新一代AI服务器和交换设备对PCB层数、材料、加工精度提出了更高要求，产品从传统多层板向高阶HDI、更高等级覆铜板和更低损耗铜箔升级。因此，AI PCB并不是单纯靠服务器数量增长。规格提升本身就会抬高价值量。相关测算显示，AI PCB市场空间可能从2025年的约819亿元，提升至2028年的约5622亿元，2025-2028年复合增速接近90%。这一测算仍取决于服务器出货、产品结构与价格等假设，但“量增+规格升级”的方向已经比较清晰。——存储：AI越强，“内存墙”越难绕开存储是今年另一条变化较大的主线。过去市场习惯把GPU当作AI算力的绝对核心，但模型越大、推理越复杂，内存带宽和容量对系统效率的影响越明显。算力提升速度远快于DRAM带宽提升，“内存墙”开始从学术概念变成真实的工程约束。需求端的变化已经反映到价格上。2026年以来，DRAM与NAND多个品类连续涨价，部分季度涨幅明显超出年初预期，行业库存下降，供需关系持续偏紧。价格上涨本身不是终点，更重要的是它会改善存储厂商盈利和现金流，并推动后续资本开支回升。对于算力基础设施而言，存储正在从过去容易被忽视的配套环节，变成越来越重要的价值量来源。——液冷、电源与IDC：高功率时代，配套设施也要重做一遍当单芯片功率突破千瓦级别，传统风冷的边际能力明显下降。液冷不再只是“节能选项”，而是高密度算力集群提高部署效率的重要手段。与此同时，服务器电源、配电、机房基础设施也需要同步升级。算力芯片性能越强，对整个数据中心系统工程的要求越高。IDC和云计算的角色也在变化。算力需求持续紧张，北美云厂商近几个季度收入增速重新抬升，说明此前的大规模资本开支正逐步转化为收入。国内算力基础设施仍处于扩容阶段，随着国产算力生态逐步成熟，数据中心、网络和云计算之间的协同也可能更加紧密。创业板算力指数：不是单押赛道，而是一篮子算力基建创业板算力基础设施指数（970083）的选样范围比较直接：在创业板中寻找业务涉及计算、网络、存储、运维及其他算力基础设施的公司，最终选取不超过50只样本。与更偏芯片设计或软件应用的AI指数相比，它的特点是“基础设施含量”更高。从行业结构看，电子和通信合计接近七成，计算机约占18%，其余分布在机械设备、电力设备和军工电子等方向。换一个产业链视角，光通信、网络设备、PCB是权重较高的几个环节，此外还有云计算、液冷、存储、电源和GPU等。它既覆盖“现在赚钱”的硬件，也保留“以后可能接棒”的软件和云计算。“高景气”之外，创业板本身还提供了更强的弹性。创业板算力指数的另一个特点是市值结构并不完全被超大市值公司主导。按2026年8月底的数据，100亿至600亿元市值区间占比较高，1000亿至2000亿元也有一定权重。对成长行业而言，这种结构通常意味着当产业景气向上时，指数弹性可能更强；反过来，当风险偏好下降时，波动也会更明显。从历史特征看，电子、通信等TMT行业过去几年一直是市场中弹性较高的方向。创业板又实行20%涨跌幅限制，因此这类产品天然不是低波动工具。它更适合用来表达对算力产业趋势的判断，而不是替代宽基或稳健资产。为什么现在值得重新看算力：行情在调整，产业没有停今年科技板块经历过明显回撤，7月的调整已经释放了部分拥挤度压力。进入四季度，海外通胀和长端利率仍会压制成长板块估值，市场也不太可能回到所有科技赛道一起上涨的状态。真正能走得更远的方向，需要产业数据不断验证。算力基础设施的优势在于，很多环节已经进入“看得见订单、看得见产品迭代”的阶段。1.6T已经规模放量，NPO等新型互联产品开始成为新的增量，PCB规格继续升级，存储价格仍在高位，液冷和电源进入新的部署周期。这些都不是远期故事，而是已经发生的产业变化。当然，AI资本开支也不可能永远保持高速增长。如果云厂商回报率不及预期、海外利率长期维持高位，或者数据中心建设出现阶段性过剩，算力链也会经历估值和订单的双重波动。因此，与其把算力理解成一条只涨不跌的赛道，不如把它看成一轮长周期技术革命中的高波动资产。比“猜哪个环节最强”更重要的，是降低单赛道押注AI产业链的轮动速度很快。前一年市场可能更关注GPU，随后切到光模块，再到PCB、存储、液冷。每个阶段都有最强环节，但很难长期保持不变。对于多数投资者而言，真正困难的不是判断AI有没有未来，而是判断下一季度到底是哪一个细分赛道跑得最快。创业板算力指数的价值，恰恰在这里。它把计算、网络、存储、运维等环节放在一起，避免把全部仓位压在某一个技术路线。假设未来光互联继续强，指数能够受益；如果存储或液冷接棒，组合里同样有相应暴露；如果AI应用进入兑现期，云计算和软件也并非完全缺席。这种结构并不会消除波动，但能减少“方向看对、细分赛道选错”的风险。对AI这样技术路线快速变化的行业而言，均衡覆盖有时比极致押注更重要。创业板算力ETF（158055）：更像一只“算力基础设施篮子”创业板算力ETF（158055）跟踪创业板算力基础设施指数，产品定位比较清楚：用一只ETF覆盖创业板中的算力基础设施链条。如果把AI投资分成“核心算力、网络互联、存储、数据中心配套、云与软件”几层，创业板算力的覆盖相对均衡。它不是单一芯片指数，也不是纯光模块指数，更接近“从芯片到机房”的组合。对于希望参与AI长期趋势、但不希望单押某一环节的投资者，这种结构具有一定工具价值。与此同时，也需要正视它的风险属性。创业板、科技主题和中小市值暴露叠加后，指数波动可能明显高于宽基。更合理的理解，是把它作为组合中的成长型卫星资产，与宽基、红利、债券等资产形成搭配，而不是把所有配置都集中在同一类高波动资产上。配置思路：看长期趋势，也给短期波动留空间对于已经较高比例持有科技成长资产的投资者，创业板算力更适合作为结构调整工具，而不是简单继续叠加同一种风格。如果组合里已经集中在单一芯片、光通信或其他高弹性方向，可以通过更均衡的算力基础设施指数分散细分赛道风险；如果科技仓位本身不高，则可以把它作为成长型卫星仓位，参与AI产业的长期扩张。节奏上也没有必要把短期波动等同于产业趋势变化。算力链条的订单和资本开支通常跨越多个季度，而市场价格会先受利率、风险偏好和交易拥挤影响。对于高波动主题，更合适的方式往往是分批、长期观察基本面，而不是在单日上涨后追逐情绪。真正需要持续跟踪的变量并不复杂：海外AI资本开支有没有下修，NPO等下一代互联产品的落地和放量是否顺利，存储价格与扩产是否延续，数据中心功率密度是否继续提高。1.6T已经进入规模出货阶段，后续更重要的是观察新产品能否顺利接棒增量。只要这些变量仍在向上，算力基础设施的产业逻辑就仍有支撑；如果出现连续下修，也需要及时降低对高景气的线性外推。AI的主线没有变，受益范围正在变宽过去两年，AI行情给市场最大的启示之一，是技术革命不会只奖励一个环节。最初的价值量集中在算力芯片，随后网络互联、PCB、存储、液冷、电源和数据中心开始依次出现瓶颈。产业链的机会正在从“点”变成“面”。站在当前时点，科技板块仍然会受海外利率、估值和市场风格影响，短期波动难以避免。但如果全球AI资本开支继续扩张，模型推理需求持续增长，那么算力基础设施依然是产业景气最清晰的方向之一。创业板算力指数的意义，不在于预测明天哪个赛道涨得最多，而在于用一个指数把算力基础设施的主要环节装进同一个组合。对看好AI长期趋势、又希望降低单一技术路线押注的投资者而言，创业板算力ETF（158055）或可作为观察和配置算力产业的一类工具。风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。（CIS）