新华财经上海9月29日电（记者 魏雨田）国庆长假临近，A股持续震荡，“持股过节还是持币观望”再度成为投资者关注的焦点。私募排排网调查结果显示，近六成私募倾向于持股过节，均衡配置取代单边押注成为主流策略选择。

展望后市，机构人士认为，节前调整已提前释放风险，资金降仓锁利与季末回笼对市场的冲击偏阶段性，盘面并未出现恐慌性抛售；节后随着避险资金回流，A股有望温和修复，市场风格趋于平衡，科技成长与传统核心资产均存在结构性机会，但假期海外经济数据与地缘因素仍可能带来扰动。

持股还是持币：近六成私募倾向重仓过节

从仓位选择看，机构分歧仍存。私募排排网数据显示，57.7%的私募倾向于重仓持股过节，认为节前调整已释放风险，看好节后结构性行情；19.23%的私募倾向于中等偏重仓位（即仓位60%至80%）过节，希望保持底仓博弈收益并预留现金应对假期消息面扰动；15.38%倾向于中性偏防守仓位（即仓位40%至60%），认为赚钱效应减弱，宜攻守兼备；仅7.69%倾向于轻仓或空仓（即仓位低于40%）持币过节，担忧外围波动及节后获利盘抛压，优先控制风险。

策略上，私募的选择同样呈现均衡化特征。34.62%的私募倾向于哑铃型均衡配置，一端配置高股息、低估值价值蓝筹作为安全垫，另一端配置高景气科技成长博取弹性；30.77%倾向于聚焦科技成长主线，认为以新质生产力为代表的科技成长风格仍是未来核心主线；19.23%倾向价值蓝筹，看好低估值、防御属性及供需改善品种；15.38%倾向于高低切换与轮动，规避前期拥挤赛道，重点挖掘节后可能补涨的滞涨板块或具备业绩兑现能力的个股。

星石投资表示，尽管近期场内资金做多情绪偏弱，资金兑现行为较多，但不建议出于短期避险需求大幅调整仓位。一方面，AI等科技产业依旧维持较高景气度；另一方面，在政策持续发力的带动下，传统行业盈利修复的基础有望进一步夯实，国内基本面整体仍对市场形成支撑。经过7月市场回调后，估值压力与交易拥挤风险已得到释放，不少优质标的的中期投资价值逐步凸显。

震荡从何而来：降仓锁利叠加季末资金回笼

新华财经数据显示，9月28日，A股三大指数全线调整，上证指数收跌1.67%，报3823.62点，全市场超4500只个股走低，两市成交额约1.7万亿元。9月29日，A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额约1.41万亿元，较前一个交易日缩量约0.29万亿元。在受访机构看来，节前震荡并非趋势性转向，而是阶段性资金行为。

国联安基金认为，临近国庆长假叠加三季度末，节前资金降仓锁定收益、季末资金回笼的双重因素，对权益市场形成扰动。机构普遍存在落袋为安的操作倾向：一方面，长假期间海外市场正常交易，政策与地缘层面不确定性仍存，短线资金倾向持币过节，主动兑现高位科技股浮盈；另一方面，季末金融机构资金回笼、理财产品集中结算，也会阶段性分流股市流动性。从盘面来看，市场并未出现恐慌式放量下跌，更多体现为资金主动调仓，从高波动成长板块向防御类品种切换。

星石投资则提出，市场风格难以重现上半年极致行情，后续有望走向均衡。科技成长赛道仍处在技术突破与需求爆发的窗口期，景气维持上行态势，但当前AI应用仍集中于编程等有限场景，尚未迎来大规模落地，商业化闭环的预期难以继续抬升，产业层面的驱动边际有所减弱，科技板块内部或将出现明显分化，需重点筛选具备原创创新能力与核心技术壁垒的龙头公司。与此同时，传统核心资产估值普遍处于低位，伴随政策持续发力，盈利修复基础有望巩固，行业格局优化下龙头企业优势将持续凸显，存在估值修复空间。投资上可重点关注供需格局改善的行业、经历深度调整的传统龙头，以及具备全球竞争力的制造业标的。

节后怎么走：多数机构看好企稳向上

机构对节后走势的判断依然存在分歧。调查显示，51.86%的私募认为节后行情会企稳向上，表示节前整固充分，节后资金回流将推动指数上行；33.33%认为节后行情会震荡分化，表示指数空间有限但结构性机会依旧；14.81%认为节后行情会震荡走弱，表示市场仍存在较多不确定性风险。

国联安基金复盘2010年以来A股行情发现，国庆假期前后市场呈现较为稳定的规律：节前5个交易日上涨概率仅约四成，资金避险、兑现收益属于常态；节后5个交易日上涨概率回升至七成左右，资金回流叠加风险偏好修复，往往带动指数反弹。“从估值与盈利匹配度来看，当指数处于3800点区间时，市场整体估值相对合理，该位置中长期布局性价比突出，容易吸引长期配置资金入场。”

展望后市，上银基金判断，市场大概率维持存量博弈、结构性行情为主的格局。指数上行弹性，取决于海外流动性、地缘压力是否进一步恶化，以及国内政策对冲力度、产业基本面验证能否迎来边际改善。当前国内利率水平偏低，低估值、现金流稳健的资产具备较强底部支撑，红利板块可作为优质避险方向。中短期而言，在海外货币政策、中期选举等不确定性因素落地前，外部变量仍是影响市场的核心，行情大概率以震荡消化、板块高低切换与轮动为主，不宜对单边总量行情抱有过高期待。

中长期维度，上银基金认为，如果海外压力没有显著加剧，业绩持续兑现的半导体、有色金属、创新药以及低估值红利赛道仍有望诞生结构性机会。“经过三季度调整，AI产业链的筹码拥挤与估值偏高问题已得到一定缓解，产业发展仍呈螺旋向上态势，若需求端涌现新亮点，可重点关注端侧应用、国产算力等细分方向。”

综合来看，分析人士提醒，假期海外经济数据、地缘局势仍存在不确定性，节后市场或将延续震荡分化的走势。投资者应当结合自身风险承受能力合理安排仓位，切忌盲目加杠杆、追涨炒作。

编辑：葛佳明