10月7日，有着“杭州六小龙第一股”之称的群核科技（00068.HK）延续弱势震荡行情，截至发稿报7.08港元/股，跌幅为0.98%。

复盘上市以来K线走势，该股自2026年4月17日登陆港交所后走出剧烈分化行情，堪称一轮“自由落体”行情。上市初期，公司收获资金热捧，股价一度冲高至48.5港元，对比7.62港元的发行价，涨幅高达536.48%。不过随着市场热度快速退潮，股价开启深度回调，近日更是下探至6.86港元的历史低点，当前股价较上市高点累计回撤幅度超85%。

值得留意的是，压在股价上方的另一重利空即将落地，群核科技马上迎来上市半年的大额解禁窗口，短期股价波动风险进一步加剧。

据公告披露，群核科技担保股东、IPO前投资者、其他现有股东及基石投资者所持限售股份，禁售期将于2026年10月16日（周五）到期，股份在10月19日（周一）正式解禁流通。本次解禁股份合计15.99亿股，占上市受限股本比重高达94%。港股市场向来对大额解禁事件敏感度较高，巨额解禁带来的抛压预期，容易引发市场恐慌抛售，后续公司股价波动或将显著放大。

解禁悬顶之外，收入增速放缓、尚未盈利的基本面，也难以支撑此前的高估值预期。

群核科技是一家云原生空间设计软件服务商，搭建起工具层、数据层、智能层一体化产品体系，产品落地住宅、写字楼、线下门店等多元空间场景。公司核心产品为家装云设计工具酷家乐，海外版本为Coohom，同时布局空间智能平台SpatialVerse与空间大模型。

财务数据显示，2026年上半年公司实现营收4.05亿元（人民币，下同），同比仅增1.5%；毛利率由82.1%小幅提升至83.0%；期内录得亏损1.46亿元，经调整净利润5542.1万元，同比大幅增长210.9%。

值得留意的是，尽管公司大力宣传空间智能、3D大模型业务，但大部分收入仍来自酷家乐家装设计工具，业务深度绑定地产下游。在地产业持续调整的大环境下，公司客户留存率连年走低，核心订阅业务增长乏力，主业基本盘深陷地产周期桎梏。

AI业务虽展现出增长潜力，但现阶段还无法扛起增长大旗。2026上半年，公司GPU集群日均处理约1290万项计算任务，当期资本开支2760万元，同比大增124%；AI新品及新应用实现收入3100万元，同比增幅177%；AI智能设计平台总订单突破2000万元，月活跃用户较2025年12月提升50%。

作为国内3D云设计SaaS龙头，群核科技AI新业务增速亮眼，长期赛道想象空间充足。但短期维度，股价较高点暴跌超八成，已经部分反映市场对主业增长乏力的担忧。叠加10月中旬巨额解禁来袭，股价大概率维持震荡承压格局。

投资者需要重点警惕两大风险：其一，地产行业持续下行，拖累家装需求，公司主业收入增速继续走弱；其二，空间智能新业务商业化落地不及预期，AI故事难以兑现业绩。

此外，第十三届港股100强评选筹备工作正在稳步推进。群核科技作为国内3D云设计SaaS赛道龙头，赛道成长性具备看点；但尚未实现盈利、股价破发，叠加即将到来的大额解禁压力，这些短板或将拖累公司在本次榜单中的综合评分。

 作者|瓶子

 编辑|Danna