公募ETF正式迈入主动管理阶段。

《国际金融报》记者获悉，本周公募行业迎来重磅时刻：首批18只主动ETF（主动管理交易型开放式指数基金）获批并将于10月23日发售。

首批获批管理人梯队分布均衡，涵盖头部、中小型ETF管理人，同时包含一家外资公募。从产品设计来看，18只主动ETF覆盖价值、均衡、成长、红利等投资策略。

在不少公募业内人士看来，主动ETF问世，不仅意味着公募ETF正式进入主动管理时代，还有望吸引中长期资金入市，更好满足投资者多元化资产配置需求。

18家公募获批新产品

近年来，在监管政策引导下，公募行业持续丰富创新产品供给，进一步吸引中长期资金入市。

今年6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上提出，支持在交易所推出主动ETF。仅时隔一个月，便有18家公募基金公司提交主动ETF申报材料。10月19日，首批18只主动ETF全部获批；10月20日，相关产品披露招募说明书，定于10月23日同步发售。

本次获批的18家公募基金包括易方达、华夏、国泰、华泰柏瑞、南方、华宝、富国、华安、汇添富、天弘、鹏华、招商、平安、工银瑞信、大成、永赢、摩根、建信基金。

18只主动ETF中，上交所、深交所各上市9只。Wind数据显示，本次获批管理人的ETF管理规模覆盖大中小梯队：南方、华宝、富国、华安、汇添富、天弘等为ETF管理规模超千亿元的中大型机构；招商、平安基金等ETF规模超百亿元。此外，名单中还包含外资公募摩根资产管理。

根据首批主动ETF招募说明书，所有产品均设置20亿元首募上限，其中15只采用双基金经理制。根据基金名称，可将其策略或风格分为价值、均衡、成长、红利等。其中，名称带“均衡”的共9只，是本次的主流定位；“价值”类4只，“红利”类3只，“成长”类1只；另有华夏质量甄选主动ETF主打“质量”风格。

整体来看，首批主动ETF偏向均衡分散的稳健配置思路，并非高波动、高风险的激进成长路线。

“我们全力以赴。”一家获批公募市场人士告诉记者，公司十分重视本次主动ETF的发行，以20亿元募集上限作为目标推进募集工作。

某公募人士向记者表示，监管层将部分中小公募纳入首批获批名单，说明行业创新在稳妥推进的同时，也为中小机构参与场内主动管理产品留出了空间。

持仓透明度提升

据了解，不同于传统被动ETF，主动ETF不以复制特定指数为目标，而是依托基金管理人的投研能力和主动投资策略，在约定范围内进行主动选股和组合调整，争取获得更多超额收益。

目前存续的ETF主要为传统的被动指数产品，以及一部分增强ETF。

国泰基金表示，自2021年末境内首批增强ETF上市以来，已在申赎清单编制、盘中估值、做市和流动性管理等方面积累了丰富的实操经验，为主动ETF的正式落地奠定了坚实基础。

谈及主动ETF与被动ETF的差异，华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监、基金经理杨景涵表示，主动ETF的持仓透明度实现大幅升级：产品每个交易日都要通过PCF披露前一交易日完整持仓；而传统场外主动基金仅在季度末披露前十大重仓股。主动ETF“所见即所得”的全透明机制，方便投资者实时跟踪基金经理调仓动作，有效降低信息不对称，强化互信基础。

杨景涵进一步分析，主动ETF的综合费率明显低于传统场外主动产品，契合当下全球公募费率下行趋势。同时，产品兼具二级市场买卖、一级市场申赎双重功能，为投资者提供更高效的流动性管理工具。

不过，高透明度也引来业内担忧：每日持仓公开，会不会干扰基金经理的投资操作？

天弘量化投资部基金经理表示，每日披露持仓容易出现持仓被市场“抄作业”、超额收益被稀释的问题，而量化策略可以较好化解这一难题。量化投资的优势不在于单只持仓的准确与否，而在于整个策略体系长期的有效性。由于量化投资持仓很分散，建仓周期很可能只需要1天，因此“抄作业没有意义”。

吸引中长期资金入市

从材料上报、获批到启动发行，前后仅三个月，公募行业创新产品落地节奏提速显著。

回顾国内ETF发展历程，2004年首只ETF——华夏上证50ETF问世之后，ETF产品体系持续丰富、规模稳步扩张。Wind数据显示，截至10月20日，全市场ETF总规模接近5万亿元，其中股票型ETF规模2.6万亿元，债券型ETF规模突破万亿元，此外还有商品型、货币型、跨境ETF等多个细分品类。

相比于国内市场，主动ETF在海外发展已久、规模持续扩容。在不少业内人士看来，首批主动ETF落地，意义深远。

杨景涵认为，这是国内公募行业发展中具备里程碑意义的一步。“主动ETF的推出恰逢其时，它将主动管理能力与ETF的机制优势相结合，补上了国内公募产品版图中的关键一块”。同时，此类产品凭借持仓透明、交易高效、风格清晰等特征，或适合作为中长期资金的配置载体，有助于引导“耐心资本”入市。

作为唯一一家发行主动ETF的外资公募，摩根资产管理对这一创新产品的前景十分看好。

10月20日，摩根资产管理宣布，基于对中国资本市场高质量发展和公司投资管理能力的信心，公司股东将通过其关联方——摩根资产管理（亚太）有限公司，运用自有资金7500万美元（约合5亿元人民币），投资摩根大盘成长主动股票ETF，相关投资将在基金上市后开展。

摩根资产管理中国CEO王琼慧表示，集团以5亿元自有资金投资公司首只主动ETF产品，充分体现了对中国资本市场长期价值的认可，以及对主动ETF发展前景的积极预期。

国泰基金表示，作为境内ETF市场的重要创新产品，主动ETF的获批标志着境内ETF市场正式从“被动跟踪”迈向“主动管理+场内交易”的新阶段，也为投资者在结构性行情中获取超额收益提供了全新的配置工具。