经济观察网 百合股份（603102）2026年中报营收增长净利下滑，费用高增、自主品牌疲软，存在相关经营风险

业绩经营情况：
营收5.04亿元同比增19.81%，刷新中报新高，但归母净利6207万元同比降13.64%，连续三个中报负增长。核心问题是费用暴涨——管理费用同比增74.11%（主要来自2025年收购的新西兰子公司ORA并表），财务费用由净收益转为净支出。剔除ORA并表贡献，内生收入几乎零增长（微增0.3%），内生净利同比降23.2%。自主品牌收入同比下滑41.23%至3071万元，而代工业务占比已超九成。分析师预期全年净利1.21亿元、EPS均值1.9元，按当前进度需要下半年大幅发力。

财务状况：
应收账款/利润比已达81.99%，分红融资比0.25（累计分红1.66亿 vs 融资6.74亿），在同类公司中偏低，资本回报意愿一般。

行业与风险分析：
今年4月公司受托生产的"善卡优"产品被检出抽检不合格，中小客户为主的结构本身有连带风险。如果看好，核心看两点：ORA整合后能否贡献增量利润，以及自主品牌能否止跌——这是估值能否修复的关键。

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