2026年10月26日，深交所债券ETF纳入债券质押式协议回购的相关规则正式施行。 在原有通用质押式回购机制之外，深市债券ETF进一步拓展双边协议融资渠道，为符合条件的机构投资者提供更多资金管理选择。鹏华固收旗下债券ETF产品线此前均全面纳入债券通用回购质押库，高效衔接债券配置与资金安排。其中0—4年地方债ETF(159816)及5年地方债ETF(159972)适用本次深交所的协议回购新规，科创债ETF(551030)则适用上交所此前的协议回购安排。

深交所：10月26日起实施债券ETF可参与协议回购

今年5月22日，深交所发布《关于债券交易型开放式基金纳入债券质押式协议回购交易的通知》，明确规定：“在本所上市的债券ETF可以作为质押券按照本所规定参与协议回购业务。”该通知自2026年10月26日起施行，此次安排以深市上市债券ETF这一产品类别明确质押券范围，并非仅针对某一只产品。

在沪市，债券ETF参与协议回购已有相应制度安排。2022年5月13日，上交所发布《关于债券ETF纳入债券质押式协议回购交易的通知》，明确自2022年5月18日起：“债券ETF可作为质押券按照本所规定参与本所协议回购业务。”

随着深市债券ETF的质押式协议回购新规落地，沪深两市债券ETF的协议回购融资机制进一步完善，债券ETF作为机构投资与资金管理工具的功能更加完整。

债券ETF质押融资：通用回购与协议回购互补，让融资方式更加灵活

对机构投资者而言，债券ETF的价值不仅在于提供标准化的债券配置工具，也在于符合条件的ETF份额能够用于质押融资。债券ETF质押融资有两条并行通道：通用质押式回购面向合格投资者，按中国结算标准券折算率等标准化流程运行；债券质押式协议回购亦面向合格投资者，但质押券接受、折算比例、期限和利率由交易双方在规则框架内逐笔协商。

两类渠道各有特点，机构可结合资金期限、融资成本、可融资额度和交易对手安排进行选择，而非仅依赖单一融资方式。

鹏华地方债ETF+科创债ETF，高效衔接债券配置与资金安排

鹏华固收债券ETF产品线涵盖三只产品，分别为0—4年地方债ETF鹏华(159816)、5年地方债ETF鹏华(159972)及科创债ETF鹏华(551030)，对应的债券指数分别覆盖不同期限的地方债与沪市AAA科创债，产品均可按相关规定参与协议回购和通用回购业务。

其中，0—4年地方债ETF、5年地方债ETF的协议回购适用此次实施的深交所规则；科创债ETF鹏华的协议回购适用上交所此前既有安排。

此外，鹏华三只债券ETF均已纳入债券通用回购质押库，可进行交易所的通用质押式回购，业务开展继续按照中国结算准入、折算及相关交易规则办理。

注：通用质押式回购标准券折算率来自中国结算网每日公布，具体业务以适用日质押券资格、折算数据、投资者准入、交易对手接受情况及相关业务规则为准。

债券质押融资优势：不止增加融资渠道，更服务于组合管理

债券配置，兼顾短期资金需求。对希望继续持有债券敞口、同时存在阶段性资金需求的机构，质押融资提供了不必先行卖出ETF的资金安排方式。其应用价值在于减少因短期资金周转而反复调整持仓的需要；但融资期间仍承担ETF价格波动，并需支付融资成本、履行到期偿付义务。

交易与融资衔接，提升操作便利性。债券ETF支持场内T+0回转交易；回购规则也为交易与质押入库提供了便利的衔接安排。例如，上交所规定中投资者当日买入的债券ETF份额，当日可申报进入回购质押库。需要注意，已入库质押的份额不能自由卖出或赎回，应先按规定完成出库或解除质押流程。

以标准化份额管理一篮子债券敞口。 ETF将指数对应的债券配置需求转化为可交易的基金份额，便于机构开展资产配置、组合调整及持仓管理；叠加质押融资功能后，可进一步统筹资产端持仓与负债端资金安排。

从通用回购到协议回购，债券ETF的使用方式更加丰富。对机构投资者而言，产品选择也可以从收益与久期，进一步延伸至交易效率、融资能力和资金期限匹配等。（CIS）