近日，上交所披露《黔西南州兴安开发投资股份有限公司关于有息债务情况的公告》（以下简称“黔西南兴安开投”）。公告中，这家贵州省地方国有开发投资平台在更正了公司债券2026年半年度报告的同时，新披露一笔信托融资逾期，该笔逾期成为又一起公开的政信信托风险案例。

此次风险自今年6月开始逐月暴露，逾期明细显示，该笔信托融资风险呈渐进式爆发：2026年6月20日、7月20日，分别出现184万元本金逾期；8月20日184万元本金到期，仅偿还10万元；9月30日集中出现大额违约，本金8464万元、利息839万元发生逾期。扣除其间合计35万元还款后，截至9月末累计逾期9820万元。

此次公告中，黔西南兴安开投将债务逾期原因归结为阶段性流动性，未能按时完成债务偿付。针对后续处置安排部分，发行人表示，正在与万向信托积极协商解决上述债务，上述事项尚未对公司债券偿付能力产生重大影响。

企业预警通显示，黔西南兴安开投是贵州省黔西南州属国有开发投资平台，实际控制人为黔西南州国资委。更正后的半年报数据显示，合并口径下公司有息债务为47.57亿元，同比下降6.94%，存量存续公司债券余额23.1亿元，企业债券余额1.8亿元，公开市场债务体量不低。

本次逾期债务的债权人是万向信托，其成立于2012年8月，总部位于浙江省杭州市，注册资本13.39亿元，控股股东为中国万向控股有限公司，其他股东包含万向控股、浙江烟草投资、中邮资管等机构。截至2025年底，公司信托总资产为502.51亿元。

值得注意的是，本次债务逾期正值信托“三分类”改革过渡期到期之年。

2018年以来，监管陆续落地相关措施，融资类信托规模持续压降，其中就包括政信类信托产品。2023年，原银保监会印发《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，明确要求压降影子银行风险突出的融资类信托业务，存量项目原则上自然到期清退。据媒体此前报道，3年过渡期已于今年6月到期。

联合资信研究指出，预计未来信托行业将持续压缩通道类、传统融资类非标业务，回归受托本源；不合规的城投融资租赁存量业务到期后难以续作，将持续面临债务置换压力。在监管约束、低成本标准化产品替代、化债政策落地和“退平台”进程持续推进等多重因素共同作用下，非标整体新增供给将持续收缩，非标存续规模预计延续压降态势。