始于美股的AI板块恐慌性抛售，顺着时差传导至日韩股市。
周五，日韩股市开盘狂泻。
截止发稿，韩国KOSPI指数跌超7%，跌破5000点大关，盘中一度触发熔断机制。SK海力士跌超11%、三星电子跌超8%。
日本股市中，日经225指数重挫超6%，跌破57000点，为自4月13日以来首次，且较6月高点下跌达20%，进入技术性熊市。软银集团、铠侠盘中一度大跌14%。
超级AI禁令箭在弦上？
本轮市场震荡的震源来自美国政坛变化催生的AI监管预期。
周三，民主党在中期选举拿下参众两院，同时在德州等算力重镇州长席位上取得突破，市场开始计价AI基建审批收紧的可能性。
美国众议员亚萨明.安萨里表示，民主党在第一天的议程顶部需要暂停先进人工智能的发展，监管失控行业，并禁止人工超级智能。
据悉，相关法案要求暂停所有先进AI的研发进程，直至建立起完整的联邦监管框架，目前均处于“Introduced”状态，尚未通过委员会审议。
不少交易参与者担忧，法案一旦推进落地，会直接压制数据中心新建节奏，而数据中心恰恰是HBM、服务器芯片的核心需求底座。
UBS的测算显示，美国原定到2028年落地的算力项目中，近三成存在延期风险，叠加德州候任州长表态将暂缓数据中心审批，投资者开始重新评估AI产业链长期订单空间。
除政策预期之外，市场对科技巨头资本开支回报的质疑也持续升温。
近期，科技巨头集体举债：苹果公司计划通过一年多来首次发行投资级债券筹资约70亿美元；Meta跨境融资至少200亿美元；Alphabet发行欧元债券拟筹集60亿欧元、约67亿美元；甲骨文计划股债合计融资200亿美元。
高利率环境下，依靠债务融资扩产的云厂商盈利压力抬升。
据知情人士透露，微软正加强对Nebius Group NV、IREN Ltd.和Nscale Plc部分数据中心项目的监督，退出认为风险较高的项目，并且还在内部讨论是否还要签署新的新云交易。
多重利空交织，共同推高了风险溢价。
高盛主经纪商部门数据显示，对冲基金上月连续五个交易日净卖出AI个股，实质了结自去年年初以来建立的相关头寸。
但该行认为，本轮平仓更接近开端而非尾声，对冲基金的AI股票持仓仍处于过去三年的前17%分位。
韩国财政部长紧急发声
面对剧烈的市场波动，韩国财政部迅速做出回应。
财政部长李炯日在专题会议上表示，韩国将密切关注全球金融市场状况，并采取必要措施，防止股市表现相对于经济基本面出现过度反应。
“预计美国在选举后将维持旨在加强国内产业和供应链的关键政策，不过首尔方面也将对政策环境的任何变化做出应对。”
他同时提到，韩国将确保现有韩美贸易协定的稳定实施，并加强与美国政府、国会及各州政府的沟通。
随后，韩国政府声明，在股市暴跌之际，韩国将放宽融资融券规则，为期三个月。
不过，资金抛售的压力依旧存在。
巴克莱测算，基于波动率调仓的基金未来24至48小时内可能在美股股指期货上抛售约1350亿美元，规模为2018年12月以来之最。
“市场出清仍在继续。”
Zian Investment首席执行官金斗俊直言，市场已经进入恐慌性抛售阶段，在这样的行情里，大多数参与者恐怕都会被迫卖出。
AMD CEO苏姿丰对此有不同的看法。
苏姿丰表示，“市场有时会略显短视”，她并不预期AI需求出现下滑。
Nomura策略师Charlie McElligott将本次行情定性为年末对冲基金集中了结AI多头头寸，是典型的锁定收益式“龙头狙击”，并不代表企业基本面出现实质性恶化。
Kiwoom Securities研究员韩智英进一步表示，当下不宜跟风抛售AI个股，应当观望等待，跟踪美国大型云厂商是否调整资本开支计划，以及半导体个股2028年一致预期是否下调。
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