11月13日，亿都（国际控股）（00259.HK）延续升势，收盘报2.6港元/股，涨幅3.59%；在前一交易日，该股已经大涨9.13%，最新总市值约24.27亿港元。

此轮行情的导火索，是盈利竟然比肩总市值。11月11日晚间，亿都发布正面盈利预告。公告显示，公司预计截至2026年9月30日止六个月，归母净利润约23亿港元，同比增长约92%。

这份强劲的业绩增幅，并非源自主营业务的改善，其核心推力是一项股权投资的公允价值重估收益。换言之这属于纸面盈利，而非经营活动创造的实际利润。

公告披露，公司利润增长，主要是所持南通江海电容器股份有限公司股权的公允价值变动收益（扣预扣税后）约25亿港元，该笔股权按公允值计入损益的金融资产核算。

这笔重估收益规模，已经超过预告的整体账面利润，足以说明投资资产的估值波动，主导了当期业绩表现。

简单来讲：23亿港元的账面溢利依托25亿港元的未兑现重估收益，剔除该笔非现金收益后，公司主营业务实际亏损。

注意留意的是，公允价值变动只体现在利润表，并未实现现金流入，股权没有卖出，账面利润不等于到手现金流。

回看上一财年，可以发现，亿都这种“投资收益拉动利润”的结构早已成型，业绩弹性高度绑定对外产业投资的估值波动。

2025/26财年，亿都国际实现营收11.81亿港元，同比增长13.7%；归母净利润约19.51亿港元。同期，集团录得公允价值变动收益净额约26.30亿港元，其中南通江海贡献约11.07亿港元未变现收益，沐曦集成电路贡献约13.60亿港元公允价值收益。而当年毛利约1.26亿港元，同比下降3.3%；毛利率从12.5%回落至10.7%，下行1.8个百分点，盈利承压明显。

亿都（国际控股）传统根基业务为显示器件制造，产品涵盖液晶显示器、液晶模组、TFT模组、电容触控面板模组，下游覆盖笔记本电脑、汽车、医疗、工控等赛道。

当前行业环境趋于内卷：消费电子领域价格竞争持续挤压利润；汽车、工业、医疗等高端显示赛道，对产品稳定性、定制化能力、客户资质认证的门槛持续抬升，传统显示业务增长难度不小。

为寻找新增长曲线，亿都顺势布局AI算力赛道，将GPU服务器硬件销售、算力集群服务、软件技术开发纳入业务版图，AI业务成为市场新的观察点。2025/26财年，公司AI业务收入1.59亿港元，同比增幅接近2.8倍。

总结而言，亿都“显示制造＋AI算力＋产业股权投资”的三层业务架构，是第十三届港股100强评选当中，中小市值企业资产质量评估的典型样本。公司持有多家上市主体股权，资产端具备估值重估空间，但短板同样突出：利润高度依赖被投标的股价波动、主业盈利能力薄弱、个股流动性偏弱。在百强评估框架下，这类企业的核心评判标尺，是经营现金流质量以及股权投资可落地的变现路径。

港股100强评选自2012年创办，依托多维度评估体系甄选香港主板具备投资价值的上市公司，是港股市场公认的价值标杆。目前第十三届港股100强评选已正式启动，颁奖典礼定于2026年11月26日在香港会展中心举办。百强席位竞争激烈，入围名单与排名悬念，都将在颁奖现场揭晓。上市公司代表、投资者可通过官网（www.top100hk.com）或官方合作渠道报名参会，现场见证榜单发布，与上市公司高管、资本从业者、行业专家交流。

 作者|瓶子

 编辑|Jasmine