9月25日，港股跨境电商板块的代表性小盘股——子不语（02420.HK）早盘一度大涨9.8%，但随后持续震荡，截至发稿，涨幅3.79%，报5.49港元/股，总市值约27.45亿港元，市盈率TTM仅8.01倍。

消息面，9月24日，子不语公告披露，公司旗下浙江子不语与杭州数织订立数字化系统建设服务合同，委托对方开展数字化系统建设、技术开发等相关服务，服务周期自2026年9月24日至2027年9月23日，对应开发及技术服务费合计人民币380万元。

同日，子不语香港也和杭州数织签署亚马逊DSP广告代理服务合同，同样为期一年，广告代理服务年度上限人民币300万元。

子不语表示，杭州数织是公司长期服务商，熟悉子不语的业务模式与品牌定位，本次亚马逊DSP广告合作，能够统筹优化集团广告投放策略，提升营销投放效率与投资回报率。

同时，杭州数织同步承建数字化运营系统，DSP广告投放数据可接入集团内部系统，打通广告投放到销售转化的全链路数据闭环，形成第三方服务商难以复制的协同效应。对比其他独立服务商，本次合作的服务费率、广告返点政策更优，具备综合成本优势。

从业务模式看，子不语是一家典型的跨境电商出海企业，主要通过亚马逊、TikTok等第三方平台向海外销售家居、服饰等品类商品。与依赖单一平台的同行不同，子不语已经初步形成“亚马逊为主、TikTok为辅”的多平台布局。

经营层面，子不语2026年中期业绩表现亮眼，实现收入28.27亿元（人民币，下同），同比增长44.2%；归母净利润1.38亿元，同比增长30.0%。其中，核心亚马逊业务收入23.53亿元，同比增长29.6%，基本盘保持稳健增长；最大亮点来自TikTok渠道，收入同比飙升662.1%至2.89亿元，收入占比提升至10.2%，TikTok渠道的爆发，不仅打开了新的增长曲线，也降低了对单一平台的依赖风险。

此次，此次两项动作指向子不语正在加码数字化运营和精准营销，旨在进一步提升跨境电商业务的运营效率和投放精准度，属于中期业绩高增长之后的能力建设延续。

不过，跨境电商赛道竞争激烈，海外平台规则变化、海外消费需求波动、汇率波动等仍是主要不确定性，广告投放的转化效果仍需要后续经营数据验证。从估值角度看，子不语8.01倍的市盈率在港股消费板块中处于较低水平，反映了市场对跨境电商赛道的谨慎态度。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。子不语作为港股跨境电商代表企业，具备稳定跨境业务基本盘，其最终能否入选港股100强候选名单，我们拭目以待。

 作者|瓶子

 编辑|Danna