在近日举行的全球财富管理论坛·2026上海苏河湾大会上，信银理财总裁贺晋表示，当前，中国金融结构正发生深刻变迁。理财资产配置结构作为其微观映射，正同步发生重构。同时，全球正处于多重周期叠加的转折点，驱动全球资产定价体系深刻重估。

理财底层资产向新结构演进

贺晋指出，金融是国民经济的血脉。血脉是否畅通，不仅在于总量，更在于结构。今年以来，我国融资结构发生深刻变化，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券股票在内的直接融资占比稳步上升。一个直接融资功能持续强化的现代金融市场体系正在我国加速形成。

在间接融资方面，随着我国深化推动高质量发展，金融工作的重心不再追求规模快速扩张，而是更加看重对经济服务的结构优化、适配度提升。

融资结构深刻变迁在理财行业最直接的微观映射，即理财底层资产正从“同业资产+非标资产+高收益信用债”的传统结构向“高等级信用债为底、权益及REITs等高弹性多元策略”的新结构演进。

一是传统类信贷收益源退潮，标准化高等级资产成为新底层。根据理财登记中心数据，理财产品非标债权资产配置占比从2022年末的6.48%降至去年的5%左右。非标供给减少，部分机构的存量非标甚至清零。伴随直接融资市场扩容，政府债、科创债等标准化品种供给持续增加，理财配置重心逐步向高评级债券转移，传统的“非标+高收益信用债”空间正被标准化资产稳步替代。

二是权益REITs正从政策号召走向真实扩容，为新结构注入弹性。截至今年9月末，混合类和权益类银行理财产品存续规模达到1.17万亿元，较去年底增长23%。伴随公募REITs市场扩容，理财机构正从过去以公募REITs一级打新为主，逐步转向一二级市场联动配置，将REITs作为另类资产增厚现金流收益、分散组合风险的重要工具。

三是低利率环境使多元策略从理念变为刚需。在票息减弱的背景下，理财机构加大对“固收+”产品的布局。今年上半年，全市场“固收+”理财产品累计增长2.55万亿元，余额达8.28万亿元，增长45%。此外，理财资金加大公募基金REITs、可转债等股债结合品种布局。截至9月末，理财投向公募基金的规模达2.96万亿元，占比接近8%，成为增厚收益的重要抓手。

投资布局坚持三项原则

贺晋表示，在中国金融结构深刻变迁和全球资产重构的外部环境下，理财行业重塑底层资产结构是目前的主题。

聚焦投资布局的原则，他结合信银理财的实践进行了交流分享：

第一，构建可验证、重实效的投研文化。在当前环境下，信息过载且变化很快，有效信息甄别难度显著提升。价值判断的难度不断提升。一方面，信银理财强化投决会在关键窗口的决策统筹，并对股、债、汇等大类资产在深度研究上进行专业化分工；另一方面，对投资结果开展精细化复盘跟踪，为各类资产建立风险收益账本与周期导航图。

第二，坚持多资产配置、多策略组合。把握好不同资产策略对宏观因子的敏感性，构建在周期不同阶段具有差异化、低相关性收益来源的组合，并通过对价值、成长、量化、红利等各类策略在不同周期中的动态轮动把握，实现对市场风险的有效管控。

第三，更加重视权益资产配置结构。在周期重塑阶段，准确把握行业之间巨大的结构性分化，坚持理财产品的绝对收益属性，以及客户对流动性稳健持有体验的核心诉求，持续夯实投研核心能力，持续进化智能投研、智能风控等工具赋能。

贺晋强调，金融结构变迁与经济结构重塑既是挑战，又是机遇。信银理财将继续坚持稳健经营理念，在结构变迁和周期重塑中把握投资布局的新机遇。

来源：新华网