2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，将“强化核心投研能力建设”列为核心任务之一，明确提出“加快‘平台式、一体化、多策略’投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，做大做强投研团队”。如今，公募基金行业总规模已突破39万亿元，面对如此体量的资产管理需求，依赖个别明星基金经理的“手工作坊”模式已难以为继，加快构建与行业高质量发展要求相匹配的投研体系，成为各家公募机构面临的共同课题。

投研体系建设涉及权益、固收等多个条线，其中主动权益研究因其对产业深度和定价能力的要求较高，往往被视为投研能力的“试金石”。鹏扬基金选择从权益投研入手，以科技小组为“试验田”，从文化理念到机制设计再到组织协同，展开了一系列探索。近日，《证券日报》记者走进鹏扬基金，与该公司总经理助理、权益首席投资官张勋，总经理助理、风控负责人杨宏轩及科技小组成员进行了深入交流，试图还原这家基金公司以“沙盘系统”推进投研改革的具体路径。

把投研基础设施建好

张勋对主动权益研究的定位有着清晰的认识。在他看来，资本市场的核心功能之一是资产定价，而公募基金的主动权益研究，正是践行这一定价功能的主要渠道之一。也正因如此，主动权益研究是整个投研部门的投研基础设施，不可或缺。

当前，公募基金行业改革“棋至中盘”，如何把这一基础设施建好、用好，成为鹏扬基金投研体系建设的主要着力点。张勋坦言，过去一年多，团队围绕这一目标做了几件针对性的事：统一报告框架以统一交流语言、优化考核激励制度让客观数据说话、树立团队作战思想增加内部交流配合、鼓励研究员跨风格学习、大胆启用和培养新人基金经理等。同时，团队通过季度金股、“沙盘系统”等一系列具体抓手，提升投研转换效率。

在权益投资部基金经理、科技小组负责人章宏帆看来，上述举措的效果正在逐步显现。作为鹏扬基金投研体系改革的一块“试验田”，科技小组最先试行以深度产业研究为基础、以投研双向反馈为纽带的协作机制。

让研究真正走向投资

如果说第一阶段的重点是“建机制”，那么鹏扬基金投研改革更深一层的探索，是让这些机制真正运转起来，打通研究到投资的转化通道。在鹏扬基金的投研体系中，“沙盘系统”正是这一探索的关键抓手。

张勋将其描述为“一个模拟组合，但按照正常的基金运作”，它包含归因分析、对标基准、对标基金等完整的运作要素。这一机制的灵感来自军事上的沙盘推演，本质上是在低风险环境中验证投资策略的可行性。

“沙盘系统”的落地，获得了鹏扬基金从管理层到金融科技团队、多资产团队、风控合规团队的全面支持。杨宏轩介绍：“管理层在机制创新上给予了充分的授权空间；在技术层面，团队将真实的风控、交易等规则全部封装进模拟环境，研究员可以零成本、零风险地去验证自己的策略想法，并且支持一键同步给基金经理进行实战跟随。”

“沙盘系统”带来的改变是多维度的。对研究员而言，它首先提供了一个表达空间。鹏扬基金科技小组研究员李翰林表示，研究一个行业或公司时，不需要顾虑基金经理对该标的怎么看，观点是经过自己深入研究之后的自然呈现，然后讨论，互相提升。鹏扬基金科技小组研究员邢皓也深有感触：“‘沙盘系统’提供了一个比较好的表达自己观点的地方，让踏踏实实做深度产业研究、但覆盖行业暂时没有行情机会的研究员，也能被基金经理关注到。”可以自由表达，能够被看见，这两种体验共同构成了研究员在团队中的存在感与价值感。

在张勋看来，“沙盘系统”之所以能产生这些改变，根源在于团队始终坚持给予投研人员足够的自由度。这种对自由度的尊重，落到日常协作中，便形成了一种学习、分享、扁平化、有温度的伙伴文化。

从更宏观的视角看，“沙盘系统”所承载的意义，不止于一项投研工具的创新。它让研究员的想法能够快速进入实战验证，也让基金经理的实际需求反向传导给研究团队，由此形成了“研究—投资”双向互动、持续迭代的投研协同模式。

未来，随着公募基金行业向高质量迈进，权益投资在服务居民财富管理、支持实体经济发展中的功能将进一步凸显。在这一进程中，如何把投研能力从个人经验转化为团队能力、从零散成果沉淀为可复用的基础设施，仍是全行业需要共同探索的课题。鹏扬基金以科技小组为样本的探索，或提供了一个可供观察的案例。

（方凌晨对本文亦有贡献）