新华财经北京10月30日电（罗浩 胡晨曦）亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云‌作为美股三大云厂商，合计占全球云基础设施市场约63%—67%的份额。‌‌这三大巨头2026年第三季度财报近日接连出炉，云业务收入均保持高增长，但现金流表现差异明显。‌‌由于市场对AI投资的评判标准已从“投入规模”转向“投入回报效率”，‌微软因盈利和现金流稳健获市场认可，谷歌和亚马逊则因资本开支激增、自由现金流恶化遭到抛售‌。‌‌两家美股云厂商暴跌形成的共振，正蔓延至整个AI基础设施产业链，并进一步向下游传导，科技恐慌交易或持续冲击纳斯达克股指。

29日，微软股价绩后宽幅震荡微跌0.16%，谷歌母公司Alphabet股价则在绩后大幅低开，整理后以12.64%的跌幅收盘。

30日盘前，截至发稿时，微软股价跌约0.5%，Alphabet股价跌约0.8%，亚马逊股价跌约7%。

从美股三大云厂商的收入来看，亚马逊AWS‌收入同比增长39%，仍是全球最大云厂商；微软Azure收入同比增长48%，在政企市场表现强势；谷歌云‌收入同比激增103%，增速领跑三大巨头。

单家公司来看，亚马逊2026年第三季度营业利润率13.9%创历史新高，AWS营收同比增长39%为近五年最快，但单季资本开支高达772.6亿美元远超预期，过去十二个月自由现金流由正转负至-424亿美元，且管理层预告2027年支出还将“显著增加”。

微软2027财年第一财季（截至2026年9月30日）营收922.8亿美元，同比增长19%，净利润366亿美元，同比增长32%，均超市场预期。Azure云收入同比增长48%，高于预期；当季资本开支393.7亿美元虽同比翻倍，但低于分析师预期的459.3亿美元，自由现金流186.3亿美元保持正值。市场认为其AI商业化已跑通，从算力服务到Copilot订阅形成稳定收入兑现，财报发布后股价在28日的盘后交易中一度涨超6%。‌‌不过，由于微软计划发行250亿美元债券，用于基础设施扩建，其股价在29日的盘前交易中一度由涨转跌。

谷歌2026年第三季度营收1275.8亿美元，同比增长25%，但低于预期的1282亿美元；净利润约262亿美元，同比下降约25%，每股收益2.12美元远低于预期的3.02美元。尽管云业务收入同比增长103%至307亿美元，但核心搜索广告收入不及预期，且当季自由现金流为-90.7亿美元，连续第二个季度为负，同时宣布2027年资本支出还将大幅增加。

美股三大云厂商绩后股价分化背后的逻辑是，投资者正将“AI巨额资本开支”从“增长的燃料”重新定价为“回报存疑的负担”。微软下调全年资本开支预测并保持正现金流，被视为更谨慎、更可持续；谷歌和亚马逊的“逆势加码”则被解读为回报不确定性更大。‌‌

另需留意的是，英特尔发布了较弱的第四季度业绩指引，并警告个人电脑市场持续疲软，导致该公司股价在盘前交易中暴跌25%。

在首席执行官警告第四季度每日独立访客总数可能出现两位数下降后，Reddit的股价也跌超20%。

两家美股云厂商暴跌形成的共振，正蔓延至整个AI基础设施产业链，并进一步向下游传导，科技恐慌交易或持续冲击纳斯达克股指。

编辑：王媛媛