南方财经 21世纪经济报道特约记者 周蕊 格林威治报道

当地时间10月7日，2026年格林威治经济论坛（Greenwich Economic Forum）进入第二天议程。与首日围绕美国债务、全球经济和金融体系风险的讨论相比，当天更多话题落到了一个更实际的问题上：在高利率、AI投资热潮和私人市场不断扩张的背景下，全球大型机构和家族办公室正在把钱投向哪里。

当天的议程涵盖全球资产配置、家族办公室投资、数字资产与代币化等多个主题。TIGER 21创始人兼董事长Michael Sonnenfeldt也以“家族办公室投资组合分析的新视角”为题发表演讲。

而这群全球最富有的投资者，正在做出一个颇为引人注意的选择——手里留下的现金越来越少。

Sonnenfeldt在论坛期间接受南方财经记者独家专访时表示，目前TIGER 21成员的平均现金配置已经降至约7%，处于该机构有记录以来的最低水平。

这个数字之所以值得注意，还有另一个参照。上一次TIGER 21成员现金仓位接近这一水平，可以追溯到2008年全球金融危机前后。

“这确实令人担忧。”Sonnenfeldt对南方财经记者表示，“这是一个我们正在密切关注的警示信号。”不过，他并没有把低现金仓位直接等同于下一场危机即将到来。TIGER 21由Sonnenfeldt于1999年创立，成员主要是企业家、投资者和企业高管，加入门槛为至少2000万美元的合格净资产。Sonnenfeldt在采访中透露，该组织成员总数本周刚刚突破2000名。

更值得注意的是这群富豪资产负债表内部发生的变化。

过去二十多年，TIGER 21成员的投资组合明显向私人市场倾斜。随着私募股权配置上升，现金占比降至目前约7%的水平。

Sonnenfeldt认为，两者存在一定联系。近年来私募股权退出和资金分配速度放缓，一部分原本可能回到投资者手中的现金仍然停留在私人市场；与此同时，部分成员持有更多能够持续产生收益的资产，也让他们更愿意降低现金储备。

因此，7%的现金仓位既包含投资者主动承担风险的一面，也与私人市场流动性的变化有关。

高利率之下，富豪的钱流向哪里？

这种变化发生在一个颇为特殊的市场环境中。美股仍在历史高位附近运行，AI继续吸引大量资本，但长期利率也处于二十多年来罕见的高位。对拥有大量房地产、私募股权和私人企业资产的家族办公室而言，资金成本已经成为无法回避的变量。

Sonnenfeldt告诉记者，高利率对不同资产的影响并不均匀。房地产以及依赖杠杆收购的私募股权尤其敏感，因为债务是这些投资模式的重要组成部分。

但在创业投资和成长型企业中，情况有所不同。

“如果一家公司的产品正在被市场接受，或者它的服务正在快速扩张，通胀和利率的重要性相对就会下降。”Sonnenfeldt说。

他举了一个很直接的例子：如果一家公司真的研发出一种能够治愈癌症的药，那么这款药最终能否成功，并不会主要取决于当时的通胀率或者利率水平。这也解释了为什么在资金成本明显高于过去的情况下，超高净值投资者仍然愿意把一部分资本投向创业公司、风险投资以及其他高风险资产。

AI正在制造一代更年轻的超级富豪

相比资产配置本身，Sonnenfeldt在采访中提到的另一个变化或许更加值得关注：财富创造的速度正在明显加快。

大约30年前，TIGER 21成员的平均年龄接近59岁。典型的成员画像是一名花费二三十年建立企业、到60岁左右出售公司并实现财富变现的企业家。

这条路径正在改变。

Sonnenfeldt表示，如今一名创业者可能35岁开始创业，在五年甚至更短时间内积累超过2000万美元财富，达到TIGER 21的财富门槛。目前其成员平均年龄已经下降至50岁左右；在成员总数刚刚突破2000名之际，超过700人的年龄在49岁及以下。

“他们创造财富的速度快得多。”他说。AI正在进一步放大这种变化。从模型、芯片、数据中心到各类AI应用，大量资本进入新一轮技术创业，过去可能需要几十年完成的财富积累，如今有机会被压缩到数年。这带来的变化不仅仅是“富豪越来越年轻”。

过去，一名企业家60岁出售经营了30年的公司之后，很少再重新经历一次完整的30年创业周期。但如果创业者在40岁时已经完成第一次退出，Sonnenfeldt认为，他们很可能再次创业，因为下一次财富创造周期可能只有五年。

财富来得越快，“新钱”越容易犯错

财富创造周期缩短，也带来了新的问题。

当记者问及新一代科技富豪与传统财富拥有者最大的区别时，Sonnenfeldt提到，一个人在第一次获得巨大财富时，往往并不能充分意识到其中包含多少运气；而财富积累所用的时间越短，这种倾向可能越明显。

“任何第一次赚到很多钱的人，都不会完全意识到自己有多幸运。”他说。最典型的问题之一是过度集中投资。创业者的第一桶金通常来自高度集中的风险——把大量时间、资本甚至个人信用投入一家公司。但创造财富和管理财富，本身是两件不同的事情。一次过早的成功，还可能让投资者高估自己判断机会的能力。Sonnenfeldt认为，一个人往往需要经历几轮成功与失败，才真正知道自己的优势和弱点在哪里。AI可以缩短财富创造所需要的时间，却很难同步缩短一个投资者学习管理财富所需要的时间。

如果有1亿美元，现在怎么投？

当被问及“如果今天有1亿美元需要配置，应该怎么投？”，Sonnenfeldt的第一反应并不是给出股票、债券、现金和黄金的具体比例，而是反问：“你多大？现在处于职业生涯的什么阶段？”在假设投资者为50岁左右、接近TIGER 21成员平均年龄后，Sonnenfeldt把重点放在了投资组合中风险最高的一端——风险投资、初创企业以及AI创业公司等“moonshot”投资。

如果希望获得显著超额回报，他认为机会往往来自这些高风险资产，但前提是单笔投入必须足够小。

Sonnenfeldt以自己的投资经历举例：他曾经投资59个项目，真正取得巨大成功的大约只有6个。这意味着即使是经验丰富的投资者，也很难长期做到超过十分之一的成功率。

但风险投资的收益逻辑恰恰建立在这种不对称性上。

“如果十个里面有一个能够获得100倍回报，仅仅这一笔投资，就可以让整个组合获得10倍回报。”他说。因此，即使投资者拥有承担高风险的能力、经验和直觉，真正投入每一个高风险项目的资金仍然应该有限。尤其是在AI加速财富创造的背景下，一次成功的创业退出，可能让投资者在很短时间内获得过去需要数十年才能积累的财富。但对于已经完成财富积累的企业家而言，投资的考验才刚刚开始。“即使你有承担高风险的能力，也必须控制每一笔投资的规模。”Sonnenfeldt说，“不要把所有筹码都押在一个项目上。”