10月23日，国际现货黄金价格跌破每盎司4000美元关口，为7月以来首次失守。截至10月25日记者发稿，国际现货黄金报3995.54美元/盎司。

10月以来，10年期美债收益率在5%左右；多家外资银行上调美元存款利率，部分期限产品年化利率突破4%。

对此，国泰君安期货分析称，在高利率环境下，美债与美元兼具避险属性和明确收益，而黄金作为零息资产，持有机会成本被系统性抬高，“美元、美债同步走强，黄金承压”的格局由此成型。

光大期货研报显示，中东地区局势再现不确定性，金融市场波动反复，黄金跌破震荡区间再次下行。当前黄金对“油价—通胀—利率”传导链条依然敏感，加息预期仍存，特别是中东局势看不到缓和之势时，市场提高了加息预期定价。

“10月以来，贵金属板块整体呈现回撤态势，但其中不同产品的表现有所分化，比较显著的一个指标则是金银比明显走高。”卓创资讯富宝贵金属分析师黄加奇对《证券日报》记者表示，白银和黄金一样兼具金融属性，但是白银在光伏、焊料、合金等下游领域的广泛应用也使得其受到产业供需的影响。总体来看，中东局势延续扰动，国际原油价格居高不下，进而转化为全球物价上涨压力，虽然贵金属具有一定抗通胀特性，但短期内市场交易的逻辑在于美联储加息来压制通胀的预期，利率水平走高，金银作为无息资产则受到利空影响。

与国际金价下跌相对应的是各国央行持续购买黄金。根据世界黄金协会（WorldGoldCouncil）的初步数据，今年9月，各国央行的黄金购买量升至2024年11月以来的最高月度水平。

瑞银财富管理认为，金价短期或再次测试4000美元/盎司附近支撑，逢低买入的结构性需求预计在此形成底部。随着市场下修美联储加息预期，金价有望临近年末时重拾动能并延续至2027年。

从中长期来看，业内人士认为，央行购金、全球去美元化的长期逻辑并未因本轮下跌而改变。

星石投资基金经理喻宗亮对《证券日报》记者表示，黄金的长期配置价值仍较高，现在黄金价格被压制的原因是美债利率比较高，美联储的“鹰派”姿态超出市场此前的预期。但是从长期来看，美国的核心问题来自财政赤字，由于美国很多财政支出是刚性的，因此很难预期财政赤字能够压缩。在美国财政赤字延续的状态下，黄金长期支撑仍将持续存在。

南方基金认为，金价能否企稳回升，关键在于美国通胀与就业数据能否持续走弱、美联储加息节奏是否放缓，以及美元与美债收益率能否从高位回落；若上述压制因素边际缓和，金价或存在修复空间。