新华财经北京10月19日电（张煜）上周（10月12日至10月16日）债市在资金超预期宽松、央行持续净投放、风险偏好回落等因素共同推动下震荡走强，长端利率继续下探至年内低位，周四受监管提醒久期风险影响出现短暂止盈回调，周五随资金面维持低位而重新走强，10年期国债收益率下探至1.64%，30年期国债收益率在2.06%附近波动。

行情回顾

截至10月16日，1年、3年、5年、10年、20年、30年国债收益率分别收于1.1703%、1.2729%、1.3815%、1.648%、2.0591%、2.06%，较10月10日分别变动-4.44BPs、-0.74BP、-2.54BPs、-3.69BPs、-2.54BPs、-2.7BPs，各期限收益率均下行。

具体来看，上周一（10月12日），跨季后资金转松，短端资金利率下跌，债市期现货同步走强，10年期国债收益率下行至1.665%；周二（10月13日），资金利率继续下探，30年期国债期货破118创新高，但收盘长端几乎走平，10年期国债收益率至1.6565%附近，市场担忧1.65%关键点位；周三（10月14日），长端再发力，10年期国债收益率下破1.65%，债市延续强势；周四（10月15日），债市早盘强势依旧，30年期国债期货刷新年内新高报118.11，午后部分机构收监管提醒“加强债券投资风险管理”，交易盘集中止盈，长端收益率回弹；周五（10月16日），债市午后重新走强，10年期国债跌至1.6375%。

国债期货方面，各期限主力合约上周五收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.76%报118.1，10年期主力合约涨0.33%报109.815，5年期主力合约涨0.23%报106.735，2年期主力合约涨0.10%报102.674。

信用债方面，收益率跟随利率债全面下行，信用利差被动走阔、窄幅分化。中短票利差方面，1Y、3Y高等级利差基本持平或微幅收窄，5Y各等级普遍走阔，7Y、10Y多数走阔1BP以内；城投债利差方面，3Y-5Y被动走阔1-3BP。

转债方面，中证转债指数上周五收涨0.56%报448.54，成交额为612亿元。惠城转债、航宇转债、豪美转债、保隆转债、运机转债涨幅居前，分别涨9.41%、8.34%、7.98%、7.71%、6.24%；澳弘转债、精测转2、瑞鹄转02、泰坦转债、本川转债跌幅居前，分别跌6.95%、6.09%、5.34%、4.93%、4.91%。

一级市场

利率债方面，上周利率债净发行12163.05亿元，其中国债、地方政府债、政策性银行债发行额分别为3502.3亿元、1724.65亿元、1418亿元。

10月14日，财政部发行50年期超长期特别国债中标利率为2.2166%，全场倍数为9.30，边际倍数为2.51。10月16日，财政部发行20年期超长期特别国债中标利率为2.0649%，全场倍数为10.48，边际倍数为1.04。至此，2026年全年总额1.3万亿元超长期特别国债发行收官。

海外债市

上周全球债市利率高位回落。美债市场上，受通胀数据偏热、加息预期冲高、AI资产回调引发避险等因素影响，美债收益率大幅下跌。当地时间周四尾盘，2年期美债收益率跌4.9BPs报4.757%，3年期美债收益率跌7.2BPs报4.841%，5年期美债收益率跌9.9BPs报4.895%，10年期美债收益率跌11.5BPs报5.079%，30年期美债收益率跌10.50BPs报5.42%。

截至周五尾盘，2年期美债收益率跌4.2BPs报4.715%，3年期美债收益率跌3.4BPs报4.807%，5年期美债收益率跌1.8BP报4.877%，10年期美债收益率微涨0.2BP报5.081%，30年期美债收益率微涨0.8BP报5.428%。

欧洲市场跟随美债，当地时间周四，10年期德债收益率下跌7.9BP，报3.387%；10年期法债收益率下跌8.4BP，报4.797%；10年期意债收益率下跌7.4BP，报4.491%。

公开市场

上周央行公开市场操作短端先回笼后小幅投放，中期买断式逆回购加量续作，缓解政府债发行和银行中长期负债压力。

周一，央行以固定利率、数量招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3000亿元14天期逆回购到期，单日净回笼2500亿元。周二，央行以固定利率、数量招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放650亿元。周三，央行以固定利率、数量招标方式开展了560亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放560亿元。周四，央行以固定利率、数量招标方式开展了450亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，同时开展了7000亿元买断式逆回购操作，当日有5000亿元183天期买断式逆回购到期，单日净投放2450亿元。周五，央行以固定利率、数量招标方式开展了600亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有20亿元7天期逆回购到期，单日净投放580亿元。

上周资金利率整体下行。DR001、DR007全周分别收于1.3067%、1.3295%，较前周收盘分别变动-4.97BPs、-0.69BP。

要闻回顾

10月14日，中证指数有限公司正式发布中证全债细分期限指数系列，为市场提供多元化业绩基准与投资标的。根据编制方案，该指数系列共计12条细分指数，成份券涵盖国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、同业存单等多类债券品种。万得数据显示，截至目前，年内新发债券指数413条，同比增幅达33.66%。

二十国集团（G20）在泰国曼谷召开今年第三次G20财长和央行行长会议。潘功胜指出，地缘政治冲突加剧仍是全球经济的最大不确定性。一些国家国债市场大幅波动、人工智能相关资产估值回调风险加剧了金融脆弱性。促进金融监管现代化不等于放松监管，不应损害金融体系稳定和风险抵御水平。潘功胜表示，中国经济高质量发展延续向好态势，金融市场平稳运行，经济长期向好的基本面与支撑条件没有改变。中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长和金融市场的平稳运行营造良好的货币金融环境。

10月15日，在国际货币基金组织和世界银行年会举行期间，中国人民银行行长潘功胜出席新兴市场研讨会，并作主旨发言。潘功胜指出，下一阶段，中国人民银行将进一步支持全球投资者和发行人参与中国金融市场，推动人民币债券成为全球广泛认可和使用的合格担保品，进一步丰富流动性管理和风险管理工具，持续提升投融资便利性。同时，加强境内外金融基础设施联通，支持离岸人民币市场发展，持续推进中国金融市场高水平开放。

机构观点

华泰固收：监管对长债利率的态度成为投资者最关注的话题。10月以来长债收益率加速下行，部分机构收到加强债券投资风险管理的提醒。监管核心诉求是防范收益率下行过快和交易拥挤带来的快涨快跌，并非为长端利率设定“合意下限”，更不意味着货币政策取向转变。短期看，超长端做多斜率放缓，机构追涨意愿下降，若金融街论坛释放的信息不及预期，还可能触发阶段性止盈。

华创固收：短期债市利好行情演绎的逻辑持续，注意近期会议表现、债市赔率和止盈波动，后续或进入盘整阶段。中长期看债市依然处于较为有利的环境，特别是在广谱利率持续下行、利差压缩的过程中，机构交易或进一步向长久期集中，以配置思路买长债的行为明显增加，超长债利差压缩仍有演绎空间。

国联民生固收：考虑中长端及以下期限的空间和机会均不大，且权益表现也不佳，投资者后续可能还是会继续偏好赔率较高的超长债，预计后续监管关注担忧减弱后，超长端利率有望继续震荡下行。而且随着四季度中前期的长债供给担忧缓解后，配置盘逐渐加大配置力度也会给超长债带来支撑。

编辑：王柘