9月24日，山东墨龙（00568.HK）股价承压，截至发稿，报4.12港元/股，跌幅1.32%。A股的山东墨龙（002490.SZ）同样走弱，截至发稿，下跌0.28%，报7.11元/股。

今日股价的异动或和一则配售公告有关。9月24日盘前，山东墨龙宣布拟配售最多3361.56万新股，每股配售价3.50港元，较当日收盘价4.175港元折让约16.17%。此次配售所得款项总额预计为约1.18亿港元，所得款项净额约1.15亿港元。

从资金规划来看，本次配售净额约70%用于偿还借款；20%用于支付日常业务应付款项，包含原材料采购货款；剩余10%用作营运资金及一般企业用途。

值得注意的是，公司在2026年7月已经完成一轮H股配售，当时募资净额约1.16亿港元，并且该笔资金现已全部使用完毕。短时间内连续进行股权融资的操作，彻底触动了市场敏感的神经。

资料显示，山东墨龙是国内能源装备老牌企业，主营石油钻采机械装备、油气输送装备、油气开采装备及各类铸件，是中石油I类产品四大优秀供应商之一，客户覆盖国内四大石油集团，海外业务布局中东、墨西哥、加拿大、俄罗斯、北非等多国地区。

从经营层面看，山东墨龙业绩明显承压。财报显示，2026年上半年，公司实现收入12.53亿元（单位人民币，下同），同比增长57.10%；归母净利润421万元，同比下滑65.39%。

营收增长来自订单储备充足、产能充分释放，同时海外战略成效显现，海外收入同比增长超70%。利润大幅下滑，主要源于财务费用攀升至6676万元，同比增加55.04%，其中利息支出5520万元，汇兑差额1219万元，高额利息显著侵蚀盈利。

资产负债端压力同样突出，截至2026年6月末，集团总资产28.35亿元，总负债23.33亿元，股东权益仅5.02亿元；流动资产18.57亿元，流动负债高达22.48亿元，流动资产净值为负3.91亿元，存在流动性缺口。其中短期借款规模达13.76亿元，应收账款3.67亿元，存货7.74亿元，债务负担较重。

配售消息落地，市场核心顾虑集中在三点：第一，本次配售存在较大折让，叠加股本扩张，带来股权摊薄；并且7月刚完成一轮配售，时隔两月再度股权融资，反映公司债务与现金流压力客观存在。

第二，本次募资绝大部分用于偿还借款、偿付应付账款，难以投向产能扩张、研发升级，只能缓解短期流动性，无法彻底解决高负债的底层问题。

第三，虽然海外订单拉动营收高增，但利息、汇兑扰动持续压制利润；公司流动资不抵债，若油气行业景气度发生波动，经营压力或将再次放大。

客观来看，海外油气资本开支回暖，给山东墨龙装备出口带来发展机遇。但短期之内，债务包袱、财务费用高企仍是经营主要约束，配售仅起到缓冲流动性的作用，经营改善仍需要时间验证。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。山东墨龙属于油气装备赛道老牌企业，海外业务增长迅猛；但公司债务负担较重，盈利受财务费用扰动波动大，若想入选第十三届港股100强的候选名单，难度不小。

 作者|瓶子

 编辑|Jasmine