南方财经 21世纪经济报道 见习记者 肖文旸

北京时间11月4日，半导体巨头AMD发布第三季度财报，营收133.77亿美元，同比增长45%，高于市场预期。英为财情数据显示，截至11月3日美股常规交易时段收盘，AMD股价上涨3.65%；截至发稿，盘后交易价格一度上涨至7.87%。

在三季度营收中，数据中心成为AMD营收主要驱动力，收入同比增长97%。AMD财报显示，数据中心收入增长迅速是由于AMD EPYC的强劲需求及AMD Instinct MI450 Series GPU产品的发布。其中，EPYC主要负责运行智能体、为GPU持续供给数据并支撑周边通用计算；MI450系列GPU则是AI训练与推理的核心加速引擎。

市场对于AI算力的需求使得数据中心营收创新高。在CPU侧，TrendForce指出，AI Agent和推理负载正推动服务器CPU与GPU配比从1:8向1:2甚至1:1演进，2026年服务器CPU出货量预计增长31%。在GPU侧，TrendForce数据显示，2026年AI服务器芯片中GPU的占比预估为69.7%。

AMD董事长兼CEO苏姿丰在电话会上披露，AMD EPYC处理器在云和企业市场的销售额均同比增长一倍以上。同时，Instinct MI450系列GPU和Helios机架级系统在第三季度开始量产并交付给头部客户。目前，Anthropic、Meta、微软、OpenAI和甲骨文等客户的首批Helios机柜已投入运行。

AMD预计，随着Helios机架加速放量和第六代EPYC处理器的量产，第四季度数据中心业务环比将增长约50%，且2027年服务器收入有望同比翻倍，数据中心业务占总营收的比例将超过80%。

在数据中心业务营收爆发式增长的同时，AMD的客户端与游戏业务营收却有所下降。财报显示，该部门营收同比下降8%，原因是半定制芯片与显卡销售收入下滑。虽然客户端收入增长，但仍不敌游戏业务的大幅缩水——该业务收入已从去年同期的13亿美元骤降至7.73亿美元。

这一营收下滑反映了当前全球消费电子硬件市场正面临共同的成本压力。

一方面，内存等核心零部件的紧缺与涨价使得PC市场增速放缓。苏姿丰表示，零部件涨价推高了系统整体价格，导致对价格敏感的消费者放缓了PC购买步伐。无独有偶，英特尔在10月30日公布的第四季度业绩指引也明显低于市场预期，管理层同样将PC需求的疲软归咎于“前所未有的内存紧缺”。

另一方面，游戏硬件同样受到成本上升与行业周期的双重冲击。内存涨价迫使与AMD合作的微软和索尼多次上调主机售价，以微软为例，其最新财报显示，涨价后Xbox硬件收入同比下降了33%。此外，对于游戏业务的下滑，苏姿丰解释称，主要原因是半定制主机芯片销售量在当前主机生命周期阶段出现了预期内的下滑。

AMD虽在营收、每股收益方面高于市场预期，但在自由现金流方面仍远低于预估。AMD自由现金流为5.54亿美元，同比减少约64%，远低于市场预估的19.7亿美元。AMD执行副总裁兼首席财务官胡锦在电话会中表示，现金流承压主要反映了营运资本投资的增加，以及为确保数据中心业务快速增长所需的设备和产能而持续进行的资本支出。财报显示，AMD库存同比增长35%，增加了近30亿美元。对此，胡锦表示，这是为了满足其强劲的数据中心需求。

目前，多数机构在财报后对AMD保持乐观态度。高盛分析师James Schneider在AMD发布业绩后，维持“买入”评级及700美元目标价。高盛认为，鉴于上周英特尔（INTC）的疲软指引已大幅压低了投资者预期，AMD此次强劲的业绩和指引将有效提振市场情绪。摩根大通则将AMD目标价上调至575美元，但考虑到长期份额的不确定性及高估值，维持“中性”评级。不过，其分析师Harlan Sur也指出，AMD执行表现良好，若供应链产能进一步释放，未来两季的盈利预测仍有上调可能。