经济观察网 康宁杰瑞制药-B（09966）2026上半年收入2.71亿元同比降15.1%，由盈转亏，管线持续推进，股价近日出现回调。

业绩经营情况：
2026 上半年收入 2.71 亿元，同比 -15.1%；股东应占亏损 4046.1 万元，去年同期盈利 2157.5 万元，同比由盈转亏，每股亏损 0.04 元 。

下滑主要来自"其他收入"（1260 万元，同比 -53.7%，通常含合作/授权相关款项），而药品销售及特许权使用费收入 7411 万元，同比反而 +6.4%——说明已上市产品（恩维达 KN035、恩尼妥 KN026）的经常性收入在增长 。收入减少约 4800 万 + 其他收入减少约 1400 万，基本能解释 6200 万左右的利润转亏，不是费用端失控，而是高毛利的授权类收入空窗期。

产品研发进展：
KN035 联合化疗的 NDA 获受理、JSKN033 治疗宫颈癌 III 期获 CDE 同意、KN026 数据登上《Annals of Oncology》——管线进入"批量申报 + 出海授权"的收获期 。

股票近期走势：
今日（8/28）收 8.67 港元、跌 4.88%，8/27 盘中曾涨近 9% 创 60 日新高——业绩落地后呈现"利好兑现"式回调，但当日有主力资金逆市流入 。

公司估值：
需要重估的点：① 智选洞察提示市净率已破三年 80% 分位、盈利未同步，估值有溢价成分 ；② 里程碑付款全部依赖临床/商业化进度，属或有收益；③ KN026 需与石药集团分成，JSKN016 大中华区放量还要等 III 期和三阴乳腺癌数据；④ 创新药还面临医保谈判降价、竞争格局变化等常态化风险。

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